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| 意大利银行业歪打正着避过风暴 |
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| 2008年12月18日 |
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欧洲银行应该很乐意赶快向2008年挥手道别。对金融业来说，今年噩耗不断，瑞士金融巨擘瑞银（UBS）含泪减记480亿美元，法国兴业银行交易员未经授权大买欧洲股指期货，造成49亿欧元亏损，欧洲大陆银行家几乎都深陷金融危机。不过，意大利的金融机构却表现耀眼。
《商业周刊》报道，根据英国央行发布的双年报告《Financial Stability Report》，按市价计算，信贷风暴至今欧洲金融机构已登录1.2万亿美元亏损，其实不比美国同行1.6万亿美元亏损逊色。更糟的是，分析师认为欧洲金融服务部门最快要等2009年下半才能复苏。然而在百亿美元减记和政府纾困潮中，意大利让人刮目相看。过去18个月，这个欧洲第四大经济体以金融业成功打败众家对手。
极端保守的商业营运模式
不过，别以为意大利人高瞻远瞩，他们并没有格外擅长风险分析、准备厚实的提存准备金。意大利银行如联合圣保罗银行（Intesa Sanpaolo）和联合信贷银行（UniCredito Italiano）打败大块头同行巴克莱或法国巴黎银行的秘密，反而是极端保守的商业营运模式。这些银行避开证券化的资产以及次级贷款，虽然没能享受意外之财，但也顺利避免巨幅亏损。
意大利银行规矩地把业务重心集中在传统存放款和商业融资，他们仰赖存户的存款来支撑每日资金周转。就算要扩展分行，意大利金融机构的眼光放在东欧新兴市场，因为1990年代中期开始，这些国家的成长表现优于西欧经济体。
瑞士信贷分析师Andrea Vercellone表示，“虽然意大利银行没有像其它竞争对手赚那么多钱，但这些银行的营运模式肯定安全的多。他们不涉足证券化资产，最主要的原因其实是看不懂内容。”
原本，保守主义和缺乏布局全球的野心被评为意大利银行家的主要弱点，长久以来这些金融机构专注于老本行，现在这一点倒蒙分析师大为称许；事实上，全球的银行都开始回归基本业务。
尽管今年意大利的金融股仍然出现股价下滑，不过伤害其实比平均情况轻微许多；DJ Euro Stoxx Banking index今年至今下挫64%，但意大利最大的联合圣保罗银行只跌57%，中型银行表现更好，位于米兰的Unione di Banche Italiane目前为止只跌了40%。
唯一的例外是意大利Banco Popolare银行（BAPO-IT），该公司较去年同期约跌近69%。银行执行长Fabio Innocenzi因租赁业务导致营运成本上升，在12月8日引咎辞职。他的位置将由现任美林欧洲区副总裁Pier Francesco Saviotti接任。
市场的资本化可以清楚显示，投资者信心提升有多重要。最大银行联合圣保罗银行在2007年净收入只有不到80亿美元，但现在已经价值330亿美元了；这使目前该行价值胜过巴克莱银行，尽管去年这家英国企业利润高达340亿美元。
结合了雄厚的资金基础以及保守的放贷业务，意大利银行能顺利度过金融暴风雨。根据Dresdner Kleinwort分析师Arturo de Frias的资料，今年年底意大利前八大金融机构拥有的平均核心资本比率为7.11%，这大概跟欧洲平均值一致。不过这个数据以银行自有资金储备来计算，未计入各国政府宣布的资本重整方案。
意大利联合信贷银行是唯一宣布进行“提升核心资本”计划的意大利主要银行，但与欧洲各国同业不同，他们没有选择向意大利政府开口要钱，该行透过30亿欧元的可转换公司债募资65亿欧元，并计划2008年以股票配发股利。
仍有风险
不过，如果全球经济前景持续阴暗，意大利银行可能仍然承受金融压力，分析师Arturo de Frias指出，“第一个动作可能是减少股利，如此缓解了很大一部分资金压力。”但他不认为政府有必要提供协助。
现在意大利的银行业仍有两个主要风险必须面对。第一个来源是这些银行在中欧与东欧的经营业务。
近年来意大利联合信贷和联合圣保罗两家银行的年度净获利有33%及10%来自中东欧，该地区在信贷危机爆发前营业增长迅速，但如今环波罗的海及巴尔干半岛各国都陷入自己的经济萧条，中欧和东欧经济放缓时间拉长，势必影响意大利银行的获利。事实上，联合信贷银行近来股价劣于大盘，其中一个因素就是在该区有庞大的业务量。
幸好，这两家银行大多数投资波兰或克罗地亚等较少出现总体经济问题的国家。两家银行在东欧的业务营运资金也靠自筹，并不需要母公司提供协助。瑞信分析师Andrea Vercellone表示，“相信中东欧仍然拥有长期的重要竞争优势。”
意大利银行业另一个头痛的问题，反而是意大利本国经济。国际货币基金组织（IMF）估计，意大利今年的GDP将萎缩0.1%，而2009年再减少0.2%─这成为金融业本国营运的压力，因为企业和个人的贷款偿还或许出现困难。
此外，虽然没有西班牙或爱尔兰那般严重的房价泡沫，但意大利房地产市场也开始放缓。根据意大利经济研究机构Nomisma的资料，该国房价增幅在2008年上半年已经趋缓至4.2%，比2007年增幅6.1%低。
随着欧洲经济前景不乐观，意大利也无法避免经济放缓，分析师认为，意大利银行业最终会感到金融风暴的寒意。但由于追求比同业更保守的营运业务模式，意大利银行仍是欧洲金融服务部门中表现最出色的成员。
（转自星岛环球网）
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