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| 政策与市场角力胜负未定 |
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| 梁永建 2008年12月09日 |
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中央汇金公司增持工、中、建三大行的动作近期仍在持续中，数据显示，从9月23日至11月28日，中央汇金公司已通过上交所交易系统，投入约12亿元对工、中、建三大行A股进行轮番增持。
12月3日,国务院召开常务会议研究确定了金融促进经济发展的政策措施，共提出了落实适度宽松的货币政策、加强和改进信贷服务等9项措施。这些措施被市场人士普遍称之为金融“国九条”。
汇金增持和金融“国九条”政策的出台，一方面提振了市场信心，另一方面缓和了市场日趋紧张的资金面。从近期沪深股市回暖的行情上来看，“利好”政策的蝴蝶效应正逐步凸显，“政策市”的端倪清晰可见。然而在大多数投资者满怀希望认为股市即将摆脱低迷行情之时，也有部分投资者心存疑虑：经济下滑对抗政策利好，是经济最终压垮政策，还是政策催生出新一轮的行情？
积极政策释放利好效应
近日，受汇金增持银行股和金融“国九条”利好政策的影响，金融、钢铁等权重指标股走势回暖,从而再度激发了短线资金的参与热情，热点板块竞相上扬。
“虽然平准基金目前仍然停留在建议的层面上，但是，汇金与社保基金的合力增持，在很大程度上起到的是平准基金的作用。但是，从目前增持的范围上来看，仍然比较有限，而目前主要增持的只有三大行。”张翔表示。
张翔进一步分析说，几大银行股前期出现一定回落，现在汇金增持，是一种企稳的做法，国家希望股市稳定，而不是上涨多少。
据相关数据统计，汇金从9月23日至11月28日期间用于增持工行A股的资金约为7.63亿元、增持中行A股的资金约为1.77亿元，而增持建行的资金约为2.77亿元，累计投入资金总计达12.17亿元。
“从增持的资金量来看，在股市中当然是比较小的，主要起到的是提振信心的作用。虽然多项利好集聚一起，显示出国家维稳股市的决心，但最终效果仍要看基本面。”江南证券高级策略分析师赵侠表示。
“相比汇金增持而言，国九条比较虚。”对于金融“国九条”政策的出台，长城证券宏观经济分析师吴土金阐述了他的看法。
他认为，国九条追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿对经济影响有限，其实目前银行的贷款额度不是主要问题，主要是市场是否有足够的信贷需求以及银行能否放出低风险贷款。
长江期货分析师黄骏飞则认为：国九条对市场的影响将更加深远。因为汇金增持一直都在发生，对市场以后的影响会逐渐出现递减效应。国九条则是对金融领域各个行业进行了政策方向性的调控，尤其是保持了银行充分的流动性，这对银行影响比较大。
对经济和政策之间长期的博弈效果，吴土金分析认为：长期来看，肯定是市场规律会占上风，政策仅能缓冲未来的经济下滑。“短期股市走势会比较乐观，往后说不准。”安信证券首席经济学家高善文为此作了一个形象的比喻：经济着陆的下方无非是“水泥地”或“水面”，但现在国家为经济的下降铺了一层富有弹性的“防护网”，这样，即使落地也不至于伤得很重。
吴土金同时表示，其实政府手中能出的政策牌还有很多，可以进一步调整汇率政策，扩大波动区间等。比如：日本政府在5－10年的经济走下坡路时，都依然不断有政策调控措施出台。至于往后政府是否会出台更重磅的政策利好，众人只能拭目以待。
多空博弈构筑长期底部
对弱市中政策的影响，长江期货分析师黄骏飞表示：要摆脱可能出现的经济危机，单靠财政政策和货币政策都是不可能的。仅仅依靠财政政策会导致挤出效应，也不能带动社会投资；仅仅依靠货币政策则是饮鸠止渴，正在发生的次贷危机就是过分利用扩张货币政策的结果。
“短期来看，政策无法改变经济运行趋势，整个全球经济目前处于下滑当中。但在资本市场中，政策利好和配合市场表现，能共同交织在一起，构筑长期的市场底部。”他分析表示说，“如果任由市场走势，可能在1300点筑底。而配合出台政策，可能在1800点便构筑出长期底部。”
德邦证券也认为，从短期来看，由于中央经济工作会议的政策需要市场可能仍然维持强势，但目前市场的利好基本兑现，因此对行情的发展不应抱有过高的期望。而长期看，市场对宏观经济基本面恶化的担忧以及大小非和新股IPO开闸导致的资金面的趋紧将对行情形成压制。总体A股仍属反弹的延伸，年内大涨难成。另一方面，新一轮全球性政策性救市再次启动，外围市场出现持续回暖，对国内A股市场短期上行形成支撑。
黄骏飞表示：“短期内，虽然这一系列政策无法逆转宏观经济、商品价格、其他资产价格的下行趋势。但长期看，金融国九条将有利于整个社会经济体系走出衰退的阴云。”
（来源：《南方都市报》）
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