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| 推动经济发展应借力资本市场 |
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| 朱益民 2008年12月16日 |
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中国的经济转型需要一个强大的资本市场作为后盾来进行资源配置，没有这个强大机器仅靠财政和银行进行资本输送将会削弱经济建设的力度。
股市的长期暴跌造成大批投资者金融资产严重缩水，大大压抑了消费的增长。由此可见，资本市场的有效发挥将对经济发展起到积极的推动作用。那么，经济建设该如何借力资本市场，国家应该采取哪些措施，这些问题日益成为投资者关注的焦点。
拉内需须借力资本市场
扩大内需，仅仅靠投资建设还远远不够，最恰当的办法就是刺激国民消费，但这一办法成败与否的关键就在“增加百姓消费信心”。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求就曾指出，“要促进居民的消费需求增长，显然老百姓的金融资产不能缩水，如果老百姓的金融资产出现大规模缩水，即使是减税也不能刺激内需，因此，从政策角度稳定资本市场尤为重要。”
央行金融研究所研究员邹平座近期接受媒体采访时也指出，4万亿投资固然很重要，但是，刺激消费的动力还需要通过市场来解决，不能忽视资本市场的力量。近段时间以来的消费萎缩，相当程度上是由于资本市场的负财富效应引起的。因此，必须采取各种措施，促使资本市场积极向上发展，真正增加居民的财产性收入，否则，拉动内需可能效果不大。
另外，从经济建设融资的角度来看，资本市场将为经济发展注入巨额资本动力。
“如果不激活中国股市并促使其不断走向繁荣，那么，无论是中央政府的4万亿投资，还是地方政府18万亿固定资产投资计划实施起来都会比较困难，因为政府庞大投资计划的资金来源不可能全部来自财政税收和银行贷款。”著名指数编制专家、统计学博士毛讯如此评价中国A股市场兴衰对4万亿投资国家发展战略成功实施的重要影响。
国家经济建设必须借力资本市场，依靠资本市场进行资源优化配置，否则就会重蹈计划经济时代的覆辙，每一轮政府投资热潮过后都会产生一批有问题的央企、地方国企，形成大量的急需脱贫解困的劣质上市资源，重组上市、隐性包装圈钱会变得永无穷尽，中国股市也就永远摆脱不了为国企改制解困服务的宿命，无法成为促进经济发展的资本市场。
“在国家经济和资本市场兴衰紧密联系的今天，拯救深陷危机中的资本市场就是拯救经济。因此，加快培育体现国家经济发展意志的主导性投资为振兴中国股市和确保4万亿投资国家经济建设成功实施的当务之急。”毛讯认为。
毛讯指出，投资拉动经济增长的战略实施路径尚不清晰，摆在面前的路径有两条，一是计划经济时代下的政府行政驱动，一个是资本市场驱动，而我国经济发展的历史经验表明，完全依靠政府推动实施国家投资战略的路径是走不通的。无论是中央政府的4万亿投资刺激经济计划，还是地方政府18万亿固定资产投资计划，都只是重点工程的投资预算，在加大投资力度拉动经济增长上，政府投资、银行贷款只是启动经济的火种，只有依靠资本市场才能起到投资资金来源星火燎原的放大作用，进而引导国际游资、民间闲置资金参与符合国家经济建设的重点工程项目投资。他认为，如果政府巨额投资拉动经济方案不借力资本市场实施，可能会出现国家经济建设与资本市场背道而驰的尴尬局面，一方面政府投资热火朝天，另一方面大量中国优秀上市公司因无缘享受政府投资拉动经济的益处而普遍业绩下滑。
政策倾斜激活股市
那么，国家实施经济建设该应如何借力资本市场，如何发挥资本市场资源优化配置作用呢？
对此，毛讯建议，首先要双向注水，战略倾斜，全面激活股市。
此前，中国股市投资一直存在市场指数点位越高投资风险越大、指数点位越低越具投资价值的误区。事实上，资本市场投资价值区间是存在某一均衡点位上的，一旦市场指数在价值均衡点位下方运行，越低反而会越不具备投资价值，这意味着资本市场最基本流动性要求和正常价值发现功能的丧失。目前，中国股市已经处于流动性基本枯竭的瘫痪状态。此时国家应该动员各类资金，以国家主动性投资形式向资本市场注入活水。
其次，构筑资本市场堤坝，全力维护市场的稳定性和流动性。 由于国家双向注资，一些有实力的上市公司必然会成为市场主要成分股指数的样本公司。市场主导性投资应相应引导市场资金投资样本股，引导投资者投资符合国家战略、满足多种投资偏好、具有发展前景的各类投资组合，支持重点上市公司的做大做强。同时，大力发展指数基金和ETF，使长期资金集中于成分指数样本股，保证市场资金的长期稳定性和流动性。
最后，加强资本市场堤坝安全维护，适时推出股指期货，化解市场风险。在国家经济建设中应充分发挥资本市场的资源优化配置功能的同时，加强资本市场资金长期稳定和流动性堤坝安全的维护，选择合适时机推出股指期货，从而消除中国股市单边市场的交易制度缺陷，化解市场风险。
（来源：《21世纪经济报道》）
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