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| 社保基金该不该接手大小非 |
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| 郑桂兰 2009年01月13日 |
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目前A股市场的资金量动力不足，大小非还在进行着它们的“吸金大法”，更加成为已经悲观股市的“达摩克利斯之剑”。有说法表示，大小非一日不除，股市一日不牛，矛头直指大小非，因此市场对于如何妥善解决大小非的问题一直讨论不休。此前关于国家可能出台平准基金接盘大小非的说法还没有散去，又有媒体报道说清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵教授已经提出建议发挥社保基金的作用来解决大小非的问题，让社保基金通过某种制度性手段来接手大小非，此番更是一石激起千层浪。
双赢：既能补足社保资金又能提振市场信心
在李稻葵看来，大小非和社会保障这两个历史问题有着某种必然的联系，“所以我建议要发挥社保基金的作用，来解决大小非的问题”。“把一部分的大小非，尤其是大型国企的大非的‘大头’，通过某种形式注资到社保基金里，同时通过制度安排要求社保基金能够比较长期地持有这些股权”，在李稻葵看来，这种模式既解决了大小非难题，又为社保基金进行资本准备。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐对此表示赞同，他指出，用社保基金解决大小非是个可以考虑的问题。平准基金迟迟无法推出，市场的巨量大小非问题一直未能解决，成为市场不稳定的因素之一，如果用社保基金来解决大小非，可以稳定市场。但如果让社保基金直接去买大小非，风险可能比较大，不如将大小非直接划拨给社保基金，像2001年的国有股减持一样，因为社保基金操作比较稳健，可以长期持有，慢慢减持。
东兴证券分析师李秋实也支持李稻葵的提议，他认为：大小非解禁确实是导致中国股市在过去的2008年一路下挫的重要原因，目前的市场形势下，中国根本无法逃脱金融风暴的影响。提振市场已迫在眉睫。现在大小非的绝大部分本身就是国有股份，针对当前的经济下行态势，社保基金买入大小非可以给股市提振信心，股市的稳定上涨利于刺激消费，对经济复苏也会有好处。没有人否认，现在是A股的底部区域，因此在这个区域买入股票，长期一定是正收益，即使是社保基金，长期来看，风险也比较小。这个方法，主要是给市场信心，给投资人信心，激励大于实际的资金操作。
忧虑：接手大小非能否保障社保基金运作安全
然而，对于李稻葵的政策建议，有部分专家学者也表示了不同的意见。
“社保基金是老百姓的最后保障，是国家的储备资金，不能在关键时刻发挥前锋的作用，始终是保障力量。无论是国家股还是大小非，这是中国改革开放以来的一场硬仗，这应该由国家来扛着，而社保基金不能冒险，因为它还要保障，还要增值，最后一道防线绝对不能出问题。” 中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏指出。
华尔街资深金融专家汪康懋也反对用社保基金来接盘大小非的提法。他认为，社保基金有特殊性，社保基金投资最应该控制风险。社保基金虽然能够投资股市，但并不意味着社保基金什么样的股票都应该买。为了防御投资风险，国家可以参照新加坡的管理方式，新加坡政府为其中央公积金（CPF）列出可供投资的股票清单。国家应该在我国A股市场1000多家上市公司中仔细甄选，找出最具有投资价值的30家至50家提供给社保基金，这样社保基金买入的是优质公司，长期投资不会面临退市风险，从而保证社保基金的投资安全。
在解禁的大小非股票中，可谓鱼龙混杂，有60%左右是好公司的大非，38%是一般公司的小非。如果社保基金不管大小非股票的优劣统统买入，会使得社保基金面临风险。因为只有优质公司能够在悲观的经济环境中依旧有存活的机会，而一些公司则可能面临退市风险。如果社保基金发生亏损，那就是拿老百姓的钱为股市顽疾大小非买单。社保基金接盘大小非并不能从根本上解决大小非问题，是一个既不治标也不治本的办法。
宏源证策略分析师刘佑成也认为，用社保基金接盘大小非的办法不是很好。这个办法无论从理论层面还是从操作层面都没有长处。社保基金买入大小非、会以什么价格买入、以什么方式买入等都是不好解决的问题，该办法不具有可操作性。
(来源：《华夏时报》)
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