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| 欧洲经济可能更加糟糕 |
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| 农业银行战略管理部 2008年10月15日 |
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最近一段时间，人们的注意力更多地集中于美国的金融危机及政府救市上，但从上周的情况看，欧洲的情况可能比美国更加糟糕。
研究集团Sentix上周一发布的调查显示,欧洲区10月份投资者信心指数由9月份的-20.2降至-27.8，为2002年开始该项调查以来的最低值。此外，欧洲第一大经济体德国的出口数据也于上周发布，一直受出口强力支撑的德国8月份出口较上年同期下降2.5%，同比降幅为五年来最大，其中来自非欧盟国家的需求最弱，明确显示全球经济滑坡将对德国经济产生严重冲击。上周五，法国国家统计局公布，法国8月份工业产值较上月下降0.4%。其实，早些时候的数据已经明确显示欧洲经济正逐步陷入衰退。今年二季度欧元区GDP季度环比下降0.2%，是欧元区成立以来首次季度环比下降。欧元区第一、二季度GDP同比分别增长2.1%和1.4%，2007年欧元区全年GDP同比增长2.1%，相比美国情况（美国上半年GDP同比增长2.3%，高于2007年2.2%的全年涨幅），欧元区提早陷入经济收缩状态。受此数据影响，欧元对美元及其他一些货币在三季度明显贬值。
从三季度经济数据看，欧元区经济还在进一步恶化。Sentix公布的投资者信心指数在7、8、9三月均为负值，且逐月下降。根据已经公布的数据，欧元区7、8月零售指数平均水平基本与二季度相当，但是两月轻型和重型商用车销售量比二季度月度平均水平分别大幅下降26%和12%；两月客车销售量比二季度平均水平虽然微升2%，但8月份客车销售量从7月份的149.23万辆急剧下降至59.86万辆。作为经济走向重要先行指数的消费者信心指数，三季度的月度均值为－19.27，比二季度月度均值－14.57下降明显。8月份，欧元区失业率升至7.5%，虽然不是非常高，但是也是近期的高值。欧元区采购经理人指数(PMI)显示，欧元区15国私营部门产出9月份已连续第4个月下降。众多数据显示，欧洲经济在三季度将在二季度基础上进一步收缩，连续两个季度经济收缩即标志经济陷入衰退。根据最新的IMF报告，欧元区经济 “金融市场呈异常紧张状态”，实体经济表现疲软，2009年增长率将下降至0.2%的低水平。意大利和西班牙将为-0.2%。非欧盟成员国的英国也将陷入负增长，为-0.1%。
欧洲经济的困难突出表现在银行业危机上。人们都清晰记得雷曼兄弟倒闭前一再宣称自身流动性状况良好，不会倒闭，但随后很快发生流动性危机并申请破产保护。雷曼的倒闭不但使几乎所有欧洲主要银行亏损严重，而且造成银行之间互不信任，银行间融资利率大幅攀升，银行之间融资非常困难。深度涉足房贷市场并严重依赖银行间融资的英国HBOS银行首先陷入流动性危机，随后欧洲银行逐渐集体陷入流动性缺乏困境。上周三，英国宣布将以入股的方式向国内八家主要银行（苏格兰皇家银行、巴克莱集团、HBOS PLC、莱斯银行、Abbey、Nationwide Building Society、渣打银行和汇丰控股）注入250亿英镑，并随后宣布高达5000亿英镑的救市计划。冰岛是欧洲最严重依赖外债的国家，上周冰岛政府相继将国内前三大银行收归国有，冰岛总理认为冰岛已经陷入国家破产危机。在当前局面下，欧洲银行业最大的威胁还是来自可能发生的挤兑危机。为防止欧洲银行业危机的进一步加重，英国、德国、法国、意大利、荷兰、西班牙等大部分欧洲国家相继宣布提高对本国居民储蓄存款的担保上限。
实体经济的持续恶化和银行业流动性危机，导致上周欧洲主要股指均大幅下挫。上周，富时100指数、法国CAC 40指数、德国DAX 30指数、西班牙IBEX 35指数、标普/米兰证交所指数、荷兰AEX指数、OMX斯德哥尔摩30指数和瑞士市场指数较上周均下降超过20%，为历史上所绝无仅有。最近华尔街流行如下段子：假设去年你有1000美元,如果买了达美航空的股票,现在还能剩下49美元；如果买了AIG的股票，剩下约12美元；如果买了房地美股票，剩下约2.5美元；如果买1000美元的啤酒，喝光后再把易拉罐送去回收站，还能换回214美元；如果订了华尔街日报，看完后卖废报纸能得超过1000美元。这个段子同样适应于现在的欧洲国家。如果这种状况持续一定时间，欧洲银行业危机和股市下跌对实体经济将产生致命影响。
面对当前危机，相比美国，欧洲的不利之处在于欧洲各国政府之间的政策协调非常困难。美国在上周就通过了市场救助方案，但是上周欧洲的德国等国家还在对救援政策进行商讨。在上周各国央行联合降息以后，欧洲银行业之间流动性危机有所缓解，但是依然非常紧张。在当前的危机时刻，任何行动上的迟缓都可能对经济造成更大的伤害。
从去年以来，欧洲已经超越美国成为中国最大的贸易伙伴。2007年，中国对美出口2427亿美元，对欧洲出口2452亿美元。相比美国，欧洲的经济危机可能会对中国出口带来更大的困难，对此我们必须给予高度的重视。对银行来说，要重点防范两个方面的企业信贷风险：一是出口企业中，对欧洲出口比重比较大的企业。二是在欧洲有较大投资的企业。这两年，中国企业的非金融类对外投资中，对欧投资总额要高于对美投资，且主要集中在俄罗斯、德国、英国、西班牙、波兰、意大利等国，对于这两年有相关投资的企业客户要密切关注其海外投资状况。
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