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| 中国工商银行：最大IPO 是怎样炼成的 |
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| 2008年10月24日 |
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2006年10月27日，中国工商银行股份有限公司在香港和上海成功实现首次公开发行（IPO），超额配售选择权行使前A+Ｈ总发行规模达191亿美元，成为迄今全球最大的首次公开发行项目。在全球最大IPO出炉过程中，一系列创新亮点展示了中国资本市场全新的变革趋势。
IPO亮点
工行成功IPO亮点有很多，其中最为璀璨的有以下几点：一是工行IPO开创了A股、Ｈ股同时发行、同股同价的新时代。二是在A股市场首次引入了超额配售选择权（“绿鞋机制”）。工行A股发行实施“绿鞋”，联席主承销商可按照发行价格超额配售不超过15%的股票，并在上市之日起30天内，利用超额配售获得的资金在二级市场买入工行股票以稳定后市。三是工行在A股市场引入了双向回拨机制。工行的网下配售足额认购，网上发行初步中签率低于3%且低于网下初步配售比例后，即触发回拨机制（从网下配售向网上发行回拨不超过6.5亿股）；若网下初步配售比例低于网上发行初步中签率时，则从网上发行向网下配售回拨。四是工行依托大规模战略配售抑制短期投机。工行发行战略配售约180亿元，远远高于其他A股发行所引入战略配售的规模，使其成为A股发行市场的支配性力量。
工行IPO后，中国资本市场的规模和结构都发生了显著的变化。从上市公司种类结构看，工行上市后沪深两市A股市场总计1470个上市公司中，金融企业股票市值将占36.95%，最大10家上市公司股票市值占比立即提高到50.13%。
工商银行上市售股中绿鞋机制、回拨机制的引入，A股与H股“一体化”定价方式等创新，推动了中国资本市场及企业上市售股中的创新力度，已为中国股市和企业发展注入了新的生机。
成功要素
全球最大IPO的成功主要受益于三大关键因素：中国经济的持续增长及中国银行业的快速成长，为工行股票公开发售创造了良好的资金条件，同时中国政府对国有银行改革的坚定支持是中国工商银行IPO圆满成功的重要力量，市场及经济力量的推动与政府积极扶助型产业政策相结合，发挥了推动资本市场及重点产业发展的显著作用，是后发展国家跨越式发展的重要动力；工行本身的显著市场竞争优势及巨大的发展潜力同样极具吸引力；当然，工行IPO的圆满成功，还得益于相对较好的发行时机、银行绩效股的“示范”效应及战略投资者的积极作用等等一系列内外因素。
意义启示
而这个全球最大IPO的成功又能给我们留下什么样的启示呢？首先值得肯定的是中国国有上市股份制银行具有显著的投资价值及巨大的成长空间，将在持续的变革中不断跨入竞争发展的新境界。
中国国有银行经营规模的快速增长，伴随着经营结构的优化、管理技术的提升及经营机制的改善，展示出前所未有的旺盛的改革热情和持续创新的巨大潜力。
其次，中国国有上市股份制银行是新时期推动中国资本市场发展和金融体系变革的重要力量。工行A股的成功公开发行，标志着中国Ａ股市场的发展战略出现了重大的转型和显著的变化，推动了中国A股市场发行方式向着国际化转变。大型蓝筹股尤其是大型商业银行蓝筹股的上市，将快速强化市场价值型投资理念，提高市场价值估值的有效性，也有利于提高对市场资金特别是机构投资资金的吸引力。
最后，工行IPO的成功推动了战略转型，提升了竞争实力，这是国有银行创造长期投资价值的关键。工商银行上市后，在梳理和培育核心业务的基础上，打造核心业务的领先优势，不断提升风险识别、监测和管理能力，提高核心竞争力，推动由传统商业信贷银行向优秀金融服务企业的跃升。
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