| 均衡信贷 管理通胀预期 |
央行上调存款准备金率分析 |
|
| 马永波 2010年01月14日 |
1月12日，央行宣布上调人民币存款准备金率0.5个百分点。应该说，本次存款准备金率调整的时机出乎了市场普遍预期。
虽然今年1月份贷款仍将巨量增长早在市场预料之中，但是由于是否会超出管理层预期仍存在较大不确定性，所以尽管预料到商业银行会突击放贷，且不排除央行会祭出惩罚性或紧缩性措施，但是央行早在1月中上旬就上调存款准备金率仍然超出了市场预期。之前市场普遍预计存款准备金率可能要到二季度，或者最早也要等1月份信贷数据出台以后（即春节后）才可能调整。
总体而言，本次存款准备金率的调整充分体现了货币政策更具前瞻性的特点。此次调整目的在于促使均衡信贷，商业银行突击放贷是导致央行上调存款准备金率的首要原因。
下一阶段货币政策的走向根本上取决于未来实体经济（包括房地产市场）的发展态势。预计未来经济整体走势稳固，而通胀压力不断加大，央行退出宽松货币政策的必要性大幅增加，下一步的货币政策有望回归中性。具体而言，公开市场利率仍然有望继续上行，存款准备金率仍有望进一步调整，不过利率的调整仍然可能需要等到三季度美联储升息前后。从中期来看，市场对中性政策回归的预期还只是开始，市场将持续笼罩在这一预期之下，因而将构成债市收益率上行的持续政策压力。
（详见本报今日A3版）
|
|
|
|
