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调好你的投资时钟 |
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| 汤涵婷 2010年01月08日 |
越来越多的投资者开始明白，资产配置的正确与否直接决定了投资的成功与否。研究表明，一个投资组合的收益85%～95%来自其组合配置的科学合理性，而选择何种产品对收益的影响只有约10%。所以，如何根据宏观经济的变化选择更好的资产配置，成为大家关心的问题。
1937年美林证券首次提出了投资时钟（Investment Clock）的概念，它把经济分为四个象限,包括复苏、过热、滞涨、衰退,不同阶段各自对应了不同的最优资产选择。从历史经验来看，它确实成功地给投资者配置资产提供了重要参考。
在这个投资时钟中，第一象限称为“Reflation”, 是指复苏前期，政府通过“再膨胀”政策试图使物价恢复到衰退前的水平，以重振经济。此时政府会放松银根挽救经济，从而给债券市场带来机会。在这样的经济周期中，投资者在资产组合中应增加债券基金的配置比例。
第二象限称为“Recovery”,即经济复苏阶段，该阶段的特点是经济增速出现回暖，但物价仍面临下降压力，此时会给股票市场带来更多机会，投资者应当增加股票资产配置比例，其中又以电信、科技等板块表现更为突出。
第三象限称为“Overheat”，即经济过热阶段，此时经济增速和通胀都处于阶段性的高位，GDP的增速已经高于潜在增长能力，生产能力几乎接近极限，CPI指数高企，此时应重点配置商品类资产或此类股票，减少债券资产配置。因为一旦政府通过提高利率抑制经济过热，债券将表现不佳，收益率曲线上行和平坦。
第四象限称为“Stagflation”，即滞涨阶段，其经济特点体现为经济下滑而通胀水平上升，此时持有现金和现金等价物最为合适。
投资时钟的规律在国内经济发展的不同时期也得到了印证。比如，2005年第4季度到2007年第2季度，国内经济上行，通胀温和，处于“复苏阶段”；此时股票是最好的投资资产，国内A股市场迎来一波牛市，上证指数从1000点上涨到4000点。在2008年1季度到2季度的滞涨阶段，股票市场则一路下跌，企业也纷纷收缩生产规模变现获取现金流，“现金为王”成为最佳选择。
当下，大家看好2010年股市机会，投资时钟也该调到股票或偏股类产品上来了。
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