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理财产品：为风险规避者服务 |
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| 张晟 2010年01月15日 |
2009年至今，股票市场一路上扬，银行理财产品也是赚多亏少，但是，最近中国社科院金融研究所发布的2009年11月份理财产品研究月报显示：“金葵花”增强基金优选系列之“金选双赢”、“金葵花”基金优选系列之“中投策略”和“金葵花”增强基金优选系列之“招商精选”这三款产品累计收益率分别是-36.69%、-37.09%和-20.1%，这在形势一片大好的场景中显得特别扎眼，何以三个产品同时出现巨额浮亏呢？背后成因，值得深思。
在2009年大盘一路上涨近一倍的过程中，上述三款产品走势却唯唯诺诺，明显没能跟上大盘的节奏，显得跌多涨少。不免令人揣测：是否投资结构的失当导致了长期亏损？投资结构失当，为何没有及时调整投资思路和结构？
笔者认为，上述三款发行相同、投资相同、走势相同的理财产品巨幅亏损的主要原因有三个：一是投资管理人运作中判断失误；二是投资管理团队的管理能力有欠缺；三是没有对投资管理人进行有效监督。
这三款产品发行的时间集中在2007年底到2008年初，当时正是上证综指抵达6124.04点的峰顶后，筑就M头掉头急泄的关键点，发行时机的判断失误决定了从其出世那一刻就开始跌破面值。而相比同属“A股掘金”系列的另外几款产品在经历牛熊转折打击后的转亏为盈，上述产品投资管理人的操作判断不由让人质疑。
由专业理财投资队伍进行理财投资的产品，出现跑输大盘且未能及时止损的情况，其重要原因之一是基金管理团队的风险意识不强，基金公司的激励机制不健全。我们从银行每月公布的投资报告上了解到，这三款产品的投资组合高度单一且缺乏调整，不顾市场实际，一贯坚持重仓股票和基金，导致产品抗风险能力明显弱于其他同类产品。
此外，监管不力也是导致巨亏的一个关键因素。从银行公布的月度投资报告上，投资者只能看到收益率和排名前十的投资组合分布。而投资的进出时间以及价位等明细信息，身为投资者的客户一无所知。
换言之，投资者签订投资协议后，交付了理财管理费、投资顾问费等系列费用后，只能被动得到一个笼统的投资结果——赚、平，抑或亏。这同时意味着，投资者对产品的知情权很有限，从而难以对投资顾问、投资管理人的投资行为展开有效的监督。
由于上述产品都属于不保本产品，也就意味着对银行交付了资金和信任的客户，只能选择自己吃进这部分“莫名”的损失了。而对银行来说，损失的将是最宝贵的客户信任。
银行理财产品频现“零收益”、“负收益”，银行理财业务究竟路在何方？银监会在2009年7月份发布的银行理财产品涉股“禁令”，显然是为银行理财产品定下了基调——主体上应以低风险、稳健型的产品为主。换言之，银行的理财产品就应该主要是为风险规避者服务的，以稳健经营谋求长效发展。
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