储国强

进入2016年，外汇市场波动幅度有所加大，引起社会广泛关注。据媒体报道，近期在银行网点换汇的人员迅速增加，不少私人银行的储户2016年第一周就已将全年的外汇兑换额度全部用光。投资者对外汇理财产品的热情也出现高涨。笔者建议，配置外汇资产不要盲目跟风，需对人民币及所配置币种的走势进行综合分析，审慎选择外汇理财产品。

人民币无持续贬值基础

当前，受到个人结售汇年度额度释放、春节境外旅游以及企业主体集中进行外汇负债套保等多种因素叠加影响，外汇市场在短期内供需有所失衡。

但从中期来看，未来外汇需求主要来源于企业部门的进一步减少外币负债和私人部门的外汇资产配置，随着该进程的不断推进，外汇市场的供求矛盾将逐步缓解。

目前企业部门削减外汇负债的进程已过去大半，经常项目仍然保持顺差，因此人民币并不存在持续贬值的基础。

总体来说，2016年人民币兑一篮子货币应该会维持基本稳定，人民币兑美元单边走势在较大程度上将可能与国际美元指数相关。

外汇市场走势分化

从目前形势来看，美元指数虽然存在上行空间，但应不会太过强势。2016年美联储加息很可能是一个温和、缓慢的过程。虽说2015年美国劳动力市场新增就业稳固增长，失业率下降,工资增速也开始加快。但是，美国经济复苏也不乏隐忧，作为FOMC（联邦市场委员会）衡量通货膨胀重要指标之一的PCE（个人消费支出平减指数）在2015年持续保持低位。美国此轮复苏很大程度依赖于联储的超宽松政策，加息过快同样会损害自身基本面。

欧元虽有复苏迹象，但距离真正走强依然任重道远。欧元区的通缩压力近期有所放缓，但是劳动力市场失业率仍然处于10.8%的高位。同时，欧元区复苏还存在着中东难民危机、恐怖主义、地缘政治、希腊脱欧危机等不确定因素。欧元区债务危机的问题根源在于货币联盟成立之初的制度缺陷，短期内难以根本解决。

而日元的趋势性贬值或将难以持续。截至2015年9月底，日本央行本国国债持有量已达到创纪录的315万亿日元，占债券总量的30%，进一步扩大QQE （量化质化宽松）空间有限。在大宗商品价格影响下，当前日本通胀远不及日本央行既定2%的政策目标。与此同时，日本经济温和扩张，失业率也逐渐下降。随着未来大宗商品价格的企稳和就业的持续改善，通胀或会出现一定的回升动力。

此外，与人民币相关度较高的澳元等商品货币，近期因大宗商品价格下跌，以及人民币汇率的走弱，出现大幅贬值。俄罗斯卢布汇率也随着油价的下跌而持续下滑。外汇市场走势进一步分化。

按实际需求妥善选择

对于个人投资者而言，需不需要配置外汇资产，取决于自身的实际需求。如个人在短期内有海外旅游、子女留学和海外置业等需求，可以考虑购入相应的外汇。购汇时，需在分析货币走势的前提下，把握好购汇时机。如所购货币汇率走强，可提前购汇；如在贬值通道中，则不急于购汇。

从分散投资的角度来看，高净值人士也可适度配置外汇资产。自去年人民币汇率出现波动以来，外币资产配置和理财成为热门趋势。但是由于目前美元利率仍远低于人民币利率，如不妥善选择，即使考虑了汇率的收益，仍有可能跑输人民币资产的收益。

目前境内外汇理财产品包括：外币存款、外币理财、QDII基金产品等被动投资产品，以及外汇宝、双向宝等主动投资产品。在被动投资产品中，一年期美元定存利率不到1%；美元理财年化收益率普遍在1.1%-2.2%之间，有一定管理费用；QDII渠道收益较高，能到4%以上，不过风险高、门槛高。主动投资产品相对高风险和高收益，仅适合熟悉外汇市场的专业投资者，不建议作为一般性资产配置选择。

此外，外汇理财产品的投资周期一般比较长，资金流动性较差。如果投资者资金不充足、短期流动性有问题，就不宜投资外汇理财产品。另外，外汇理财产品受汇率波动影响很大，汇率的走势难以预测，一旦汇率走势不利，在不能提前赎回的情况下有可能会出现负收益。