■王雪芹

2020年开年，国内遭遇新冠肺炎疫情，当前举国之力抗击疫情，各领域各行业都受到一定影响。在此背景下，信托产品是否还能购买，如何投资更安全是广大投资者普遍关心的问题。

■疫情对信托产品的影响

近两年，常买信托产品的投资者可能对于“底层资产穿透核查”这句话耳熟能详，这是金融监管趋严以来的一个核心概念。底层资产穿透核查的意义，就在于帮助投资者搞清楚，自己的钱究竟投到了哪些资产里面，根据不同的资产性质、资产体量来评估投资的安全性。

信托产品按照底层资产可分为五大类：政信类、房地产类、工商企业类、消费金融类和标准化类信托产品。疫情对这几类信托产品产生的影响不同。

政信类信托产品整体是安全的。因为疫情过后要恢复经济，基建预计会冲在前面。城投企业的主营业务是当地基础设施建设，如修路修桥、场馆建设等，大部分现金流直接或间接来源于财政资金，依靠政府拨款开展经营。疫情会导致城投企业的建设进度延缓，甚至无法按期完工。同时，地方财政资金优先用于防控疫情，在资金不足的情况下，给城投企业的拨款会削减，进而影响城投企业的还款能力。这对于主要依靠借新还旧的城投企业影响是很大的。地方的财政资金有限，优先保障哪个企业，就看城投企业和金融机构的协调能力了。需要提醒投资者的是，该类产品可能会有技术性违约或者短暂性延期。

对于房地产类信托产品，2019年房企已经历了一轮去杠杆，日子过得非常艰难。现在受疫情影响，工地延期开工，售楼部关闭，对于现金流不足的房企是重要考验，疫情严重地区的房企受影响更大。在坚持“房住不炒”的定位下，下半年房企的并购可能会增多，行业集中度更加向头部企业聚集。

工商企业类信托产品的融资人或担保人通常是上市公司或其并表企业，担保措施主要是股票质押，所以主要看上市公司的股票表现。受新冠肺炎疫情影响，春节后第一个交易日股市大跌，虽然后续有部分回调，但股市企稳尚需时日。部分企业尤其是餐饮、物流等消费相关的企业，近期会面临现金流不足的问题。

消费金融类信托产品的资产借款人以小微企业和自然人居多，资质相对较差，抗风险能力偏弱。疫情期间，企业的开工量减少，员工的收入相应减少。因此，预计该类产品底层资产的不良率会提升，投资者收益是否受影响依赖该类产品的风控措施，如助贷机构是否履行补足义务，劣后资金是否足以弥补损失。

标准化类信托产品的底层资产如果主要是债券、货币基金等低风险产品，流动性和安全性基本不受影响，而且信托公司的自有资金对该类产品都会有流动性支持安排，因此该类产品受疫情影响较小。但是因为市场避险情绪明显，利好债券等固定收益类资产，买的人多了，短期内回报率自然会下降。而如果底层资产主要是股票，则投资者需要关注股市的走势。

■挑战背后存机遇

受此次疫情影响，大部分工厂企业推迟开工，交通运输加强管制，民众被建议居家为主，社会经济运转节奏因此放缓。信托业属于维持社会经济正常运转的金融业，在此次抗疫过程中，在积极履行社会责任的同时，业务也受到一定影响。信托公司今年一季度新产品发行将暂缓，这会导致某些企业的现金流紧张，运营正常开展、新业务拓展遇到挑战。

疫情发生后，对经济增长影响较大的消费行业受到严重冲击，若情况进一步恶化，不排除政府部门增加基建投资力度对冲下行风险，预计将集中在公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生，以及5G等补短板领域。这将给信托公司参与新型基础设施建设提供机遇。

疫情爆发以来，信托行业、各信托公司纷纷设立专项慈善信托、服务信托等实际行动，都显示出在此次抗击疫情过程中，信托这种金融模式的制度优势，在承担社会责任外，还能适应不同资金需求，这些都有利于促进信托行业转型。

受新冠肺炎疫情影响，信托短期新业务将放缓，存续信托资产和固有资产质量受到承压，经营业绩增速会趋缓；但慈善信托在抗击疫情过程中发挥了积极作用，在让客户获得稳健投资收益的同时，彰显了社会价值；信息科技、医药等新领域将得到进一步发展，势必成为新投资方向。疫情得到控制后，公共卫生体系建设、流行病的预测和防治，以及相关大数据技术研发和技术体系建设等将会成为国家和企业共同关注的焦点，并存在相关投融资机会。信托公司与大健康领域的领先机构合作是新趋势。

■投资者如何操作

短期来看，信托公司的确面临疫情带来的一定风险，经营业绩也将承受一定压力，疫情给各行业造成的不利影响需要时间和精力来慢慢消化，但部分信托业务也可能面临阶段性发展机遇。

对投资者来说，近期应谨慎投资信托产品。要想买到安全性较高的信托产品，不仅要了解行业发展趋势，而且要了解产品类型和特点，学会辨别产品优劣。

在考察信托公司实力背景方面，投资者不仅要考虑股东的资金实力，还要考虑其产业实力。任何投资项目都有潜在风险，风险发生考验的是信托公司的资产处置能力，但对于只有产业背景的信托公司，其对不良资产的消化和处置能力肯定没有综合资产能力强的公司强。目前中国有68家信托公司，主要分为央企控股、地方国企控股、民营控股，建议选择国有控股背景的信托公司，而且不仅在股权结构上是绝对控股，同时在日常经营中也要占据主导地位，不能只是财务投资。建议选择有产业背景、具有造血能力的大央企。比如中信、华润、五矿、中航、对外贸易等。

此外，投资者需深入研究产品类型和投资标的。信托公司的产品目前主要是以政府类信托、地产类信托为主，以及一些工商企业贷款或者融资租赁的项目。拿典型的政府类信托来说，现在绝大多数政府信托项目都是以县或县级市为融资主体。对于是否借新还旧，投资者可以查该融资或者担保主体之前的融资项目，以及产品的运行期限，就可以基本判断新项目的情况。