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发展自贸区债券建设多层次资本市场
发布时间: 2016-10-17 访问: 字体:

■张 搏

近期,中央国债登记结算有限责任公司发布《中国(上海)自由贸易试验区债券业务指引》,正式开始为上海自贸区债券业务提供包括发行、登记、托管、结算、付息兑付、估值、信息披露等在内的一体化服务。上海自贸区跨境人民币债券业务的正式推出,对于我国证券市场对外开放、人民币国际化进程的推进等都具有重要意义。

重要桥梁

自贸区债券市场的发展,可以满足全球日益增长的人民币债券需求,是对我国多层次资本市场建设的重要补充。一方面,人民币已于10月1日正式加入SDR货币篮子,并超越英镑和日元成为了份额第三大的货币,人民币国际地位的不断提升,推动了境外机构对于以人民币计价资产的需求。截至8月末,境外机构持有人民币债券余额为6829亿元,比7月份增加490亿元,比去年同期增加817亿元,无论是余额还是增幅,均创下历史新高。另一方面,世界主要发达国家的债券收益率一路走低,尤其是6月份英国“退欧”触发全球避险情绪,进一步推低欧美国债收益率。今年年初以来,我国十年期国债与欧美国债的利差保持在100至180基点之间,对于境外机构具有较大的吸引力。正如国际资本市场协会总裁马丁·斯切克所言:“一直以来,境外投资者都希望可通过更便捷的方式、不受投资额度限制地进入中国债券市场,而自贸区债券业务是通往这一目标的桥梁。”

四大特点

自贸区债券业务与银行间债券市场业务相比,具有以下特点:

主要面向自贸区内和境外机构投资者。对于已开立自由贸易账户(FT账户)的境内外机构、已开立境外机构人民币银行结算账户(NRA账户)的境外机构,皆可以通过上海清算所和中央国债登记结算公司开展自贸区债券业务。对于境外机构而言,也可通过结算代理人或合格境外证券托管机构参与自贸区债券业务。

发行主体多元化。境内、区内及境外的金融机构或企业、主权机构等均可以在自贸区进行债券融资,而目前银行间债券市场的发行主体依然以中资机构为主,境外机构今年年初以来在银行间市场的人民币债券发行量仅占到市场总量的2.94%。境外机构在自贸区的债券发行量有望超过这一比例。

从国际金融市场基础设施互通互联角度来看,上清所和中债登皆已与国际证券托管机构建立了技术和制度安排,构建了市场开放、风险防控与投资者保护三者相统一的支柱性框架体系。

从债券投资方式来看,投资者既可以通过自贸区电子平台交易,也可以通过自贸区柜台市场承办机构进行投资。中债登承担自贸区债券柜台业务的中央登记、一级托管和结算,承办机构承担自贸区债券柜台业务的二级托管和结算。

银行机遇

随着自贸区的发展壮大,自贸区债券市场将成为离岸人民币流通机制中的重要一环,债券业务的参与机构将产生资金拆借、债券承销、人民币汇兑以及理财、担保等一系列业务需要。由于商业银行是我国银行间债券市场的主要参与者,无论是在承销量还是投资量方面都位列各类机构前茅。在自贸区债券市场发展初期,商业银行仍将作为主要参与者发挥较大的作用。因此,商业银行应抓住机遇,积极开发相应的金融产品,为区内和境外主体提供多种人民币金融服务和风险管理手段。尽管在自贸区债券市场发展初始,市场仍将以境内机构为主,发行产品与银行间市场产品类似,但随着开放程度的不断提高,境外机构发行量的上升将带来大量的国际债券品种,因此商业银行应提前做好准备,了解和熟悉发达国家的债券品种,参与到产品创新和定价中。此外,从上清所和中债登关于自贸区债券业务的要求来看,资金方面要求投资者开立FT 账户或NRA 账户,实现自贸区资金与境内区外资金的有效隔离,有效把控自贸区资金向区外渗透。这就要求商业银行在开展业务的过程中须严格遵守业务要求,加强与市场监管部门合作,配合完善债券发行、资金运用、债券流通、信息发布等监管机制,加强对合规风险的防范工作。

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