■李世彤

改革开放40年来，伴随着社会主义市场经济体系日趋完善、对外开放程度不断加深，中国证券业也经历了由起步到快速发展、由不成熟到逐步完善的发展过程，基本实现了中国向资本大国的转变，目前正在推动中国向资本强国迈进。

1980年到1991年是中国证券业萌芽孕育阶段。20世纪80年代，中国国库券开始发行。1986年9月26日，上海第一个证券柜台交易点的建立成为新中国正规化证券交易市场的开端。1990年12月，新中国第一家经批准成立的证券交易所——上海证券交易所成立。1991年4月，深圳证券交易所成立。以沪深交易所成立为标志，中国证券市场开始了其发展历程。

1992年到1998年是中国证券市场逐步向全国性市场发展阶段。1992年，中国证监会和国务院证券委员会成立。在这一时期，证券法律法规体系初步构建，股票市场B股、H股开始发行，债券市场品种日益多样化，发债规模逐年递增，证券中介机构在种类、数量和规模上迅速扩大。1998年，国务院证券委员会撤销，中国证监会成为中国证券期货市场的监管部门，建立了集中统一的证券期货市场监管框架，证券市场由局部地区试点试验转向全国性市场发展。

1999年至2003年是中国证券市场依法治市和规范发展的过渡阶段。1999年7月，《中华人民共和国证券法》实施，我国证券市场的法制建设进入了一个新的历史阶段。这一阶段，证券监管机构制定了一系列法规和政策措施，推进上市公司治理结构改善，大力培育机构投资者，不断改革完善股票发行和交易制度，促进了中国证券市场的规范发展和对外开放。

2004年到2013年是股权分置改革带来中国证券业快速发展阶段。2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，即国九条，明确提出“积极稳妥解决股权分置问题”。2005年，股权分置改革正式启动。

2014年至今是资本市场全面改革阶段。2014年5月9日，国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，即新国九条，对新时期资本市场改革、开放、发展和监管等方面进行了统筹规划和总体部署，从顶层设计上全面绘制包括股票市场、债券市场、期货市场在内的证券市场发展蓝图。

随着多层次资本市场体系的建立和完善，中国证券市场直接融资功能日益完备，服务实体经济能力逐步增强。截至2017年末，沪深两市上市公司达3485家，总市值56.71万亿元，流通市值44.93万亿元。同时，中国证券市场国际化水平明显提升，境外再融资审核制度进一步优化，H股全流通试点启动，A股成功纳入明晟（MSCI）新兴市场指数。当前，中国证券市场正处于大有可为的历史机遇期，应着力建设富有国际竞争力的资本市场，更好地服务经济高质量发展。

第一，牢牢守住不发生系统性风险的底线，坚决打好防范化解重大风险攻坚战。根据国务院金融委的部署要求，充分依靠金融稳定协调机制，全力维护资本市场稳定运行。加强薄弱环节监管制度建设，做好区域性股权市场、地方各类交易场所等领域的风险防控工作。

第二，牢牢把握服务实体经济的根本发展方向。坚持以服务供给侧结构性改革为主线，主动对接和服务国家战略。加快推进发行制度、并购重组制度改革，调整新股发行结构、改善供求关系，加大对高新技术企业和新经济新产业的支持力度。

第三，全面深化改革，夯实基础制度，扩大双向开放。落实放宽证券期货行业外资准入政策，推进沪伦通相关进程，优化QFII和RQFII制度，支持交易所和行业机构积极参与“一带一路”建设。

第四，依法全面从严监管，更加充分保护投资者合法权益。健全“以监管会员为中心”的交易行为监管模式，建立完善“穿透式”监管机制。建立合理的退市制度。完善多元化纠纷调解和市场化赔偿救济方式，把保护投资者合法权益真正落到实处。

第五，健全多层次资本市场体系，提升各类市场主体服务能力。继续发展壮大交易所市场，深化创业板和新三板改革。持续完善创业投资基金的差异化监管安排。规范发展私募股权投资，积极推进债券市场品种创新、结构优化和质量提升。大力发展长期机构投资者，培育一流投资银行和中介机构，提升行业规范发展能力和对投资者的服务能力。

作者系国开证券首席投资顾问