本报记者 岑婷婷

□通讯员 张 众

如果你在十五年前买进一只名为华夏大盘精选的公募基金，截至2019年10月18日，你的收益率将达到2364%。假设你募集期买了10000元该基金，现在该基金净值已经涨到236400元，忽略费用大赚226400元！?

经过梳理，在我国基金市场上，像华夏大盘精选这样的收益率超过10倍的公募基金，一共有12只，一时被广大基民追捧为“神一样的存在”。然而，通过研究发现，十倍牛基并非爆款，都是通过厚积薄发、长期耕耘才实现了现在的超高收益。那么，这些基金具有哪些特点？我们在基金投资的过程中，如何能够选的准、拿的住？且看本文的分析与建议。

■成立于大盘低位

分析发现，这些十倍牛基均成立于2002-2005年，当时上证综指在1100-1700点之间。经过了2005年和2014年两次牛市，基金净值不断创新高。

在低位成立的基金有个好处，就是建仓时买入的股票非常便宜，牛市来临时才能一举获得丰厚的收益。例如华安宝利配置的基金净值在2005年-2007年涨幅为232%，2013-2015年的涨幅为128%，其他年份涨幅均一般；华夏大盘精选仅2006年-2012年就涨幅高达688%。

■超低换手率

基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率以及基金经理持有某只股票平均时间的长短。换手率100%就是将该基金所有基金的股票标的都更换了一遍。这些十倍牛基有个共同特点：换手率低，季度之间重仓股重合度高，“守”住了很多优秀企业。例如：兴全趋势换手率最高为127%、景顺内需增长换手率最高为195%、博时主题换手率最高为239%。

虽然换手率高并不意味着业绩不好，比如华安基金的胡宜宾，换手率最高达到了1040%，业绩也十分优秀。但经过统计表明，大部分换手率高的基金业绩往往并不理想。因为换手率高意味着基金经理操作频繁，这不光会带来比较高的交易费用，而且如果买入股票时机一旦错误，频繁交易带来的可能是亏损。最近两年，价值投资大行其道，“核心资产”股价不断攀升，只要买对了股票并持有，较低的换手率反而容易获得较高的收益。如果买入一个好公司并长期持有，更可能享受上涨股价带来的收益，毕竟换手率高，次次选中好股、进入时点正确的“神人”还是少的。

■投资理念独到

挑选基金实质上就是挑选基金经理，那么一个优秀的基金经理需要具备哪些素质呢？通过分析对比，笔者发现了十倍牛基的基金经理至少具备以下几个共同点：

第一，同时掌握几种交易能力，懂得利用合适的投资方法去把握适合的投资机会。以富国天惠成长混合基金经理朱少醒为例，这只基金的基金经理从来没有更换过，只有朱少醒一人。从该基金的持仓偏好和调仓操作可以看出，这位基金经理是一位典型的价值投资者，持仓几乎都是细分行业中行业龙头股，并且敢于重仓、长期持有。

因此，在这个理念的支持之下，该基金成为一个坚定的中盘成长股投资者，不去判断市场的时机，而是将精力都放在研究企业上，看中企业的“成长基因”，一旦发现一只股票是优秀资产就敢于重仓并长期持有,贵州茅台、招商银行、航天信息、中信证券、金融街、万化化学、上海机场、苏宁云商等一批优质股票均被其长期持有。尽管其管理的基金长期保持九成左右的仓位，但回撤却很低。

此外，根据2019年该基金的中报持仓显示，富国天惠成长混合主要行业配置比例为：食品饮料板块21%、非银金融14%、医药行业10%、基础化工为10%、商贸零售7%、银行业5%。其中医药行业从16年起配置比例不断下调、银行业配置比曾在15年股灾期间达到13%、非因金融行业配置比例不断上升、基础化工从15年配置比例提升。优秀的行业配置能力使得该基金回撤低，长期业绩良好，无论牛市还是熊市都能给给基民带来了良好的投资体验。

第二，敢于坚持自己的投资理念。这些十倍牛基每一只都并非“爆款”，也从未因为某个板块的爆发增长而获得“一把梭”的暴利，而是通过坚持自己的投资理念去投资真正具有长期持有价值的股票，反倒始终处于基金排行榜的前列。比如兴全趋势投资的基金经理一直坚持控制风险、长期投资、价值投资的理念，坚持“慢”打法，牛市不会大涨，熊市也不会大跌；景顺内需增长基金经理强调尝试和逻辑的重要性，重要的是把公司看清楚，利用市场无效阶段择机买入，从无效到有效就是获利过程，具体操作上，更愿意布局竞争格局清晰、有较强内生增长动力的公司，并对治理结构、定价能力、报表质量等情况也会反复考量、甄别。

■选得准拿得住

在未来或许会诞生更多的十倍牛基，我们需要理性的思维和长远的眼光去挑选，然后保持良好的心态，避免追涨杀跌，成为十倍牛基的长期持有者，享受基金给我们带来的财富。那么，如何从茫茫几千只基金中选到一只最可能成为十倍“牛基”的基金呢？笔者建议，从以下几个方面考虑甄别：

第一，基金的过往业绩。过往业绩不仅包括基金经理所管理基金的收益率，还包括该基金的换手率、最大回撤等数据。收益率不必苛求排名特别靠前，如果每年都排在前1/3，连续三年排名就可以靠在前1/9。经过统计表明，换手率低的基金业绩普遍业绩好，如果不确定某个基金经理的能力，换手率低于200%的基金相对安全。基金最大回撤反映了基金经理控制风险能力，投资基金如果只看重收益而忽略了风险，那么收益往往就像“过山车”，投资体验很差。最大回撤是越小越好，因为回撤了50%，就需要涨100%才能回到原净值。

第二，基金经理的投资理念。一个优秀的基金经理一定会形成自己的独特的优秀的投资理念，不会盲目跟风热点，而是通过不断完善投资理念来指导投资的方法论。如果一个基金经理只知道跟热点，像前几年声势浩大的风电、光伏、LED、电子书、锂电池等新兴行业，而没有自己的投资模式，那这个基金的业绩必然不会持久。

第三，基金经理的从业年限。据研究表明，投资年限越长的基金经理平均年化收益率越长。这是由于基金经理投资年限越长，所经历的市场情况越多，对行业和个股的研究也更加透彻，因此能获得更加优异的表现。同时较长投资年限的基金经理，代表其投资能力经过比较久的业绩考核，普遍受到一定的认可。最短的投资年限也要经过一次熊市，牛市时大家的业绩都不差，熊市才是检验基金经理的投资水平。

（感谢农业银行基金业务投研团队对本文进行指导）