■贾 志

2019年国内经济主要指标保持在合理区间，经济增长保持韧性，增长动力持续转换，结构调整出现积极变化，但经济下行压力仍然较大，国际经济金融形势错综复杂。为应对内外部复杂的形势，2020年宏观调控将坚持稳中求进工作总基调，科学稳健把握逆周期调节力度，保持经济平稳运行。

货币政策方面，从近期央行公开市场操作看，下调了逆回购、MLF、LPR利率，表明了央行维持流动性合理充裕的态度，再加上逆周期调节力度的加强，货币政策有足够的调整空间，央行在2020年有可能适当加大公开市场操作力度，流动性有相对宽松的可能性。

财政政策方面，2019年的大规模减税降费之后，地方财政资源相对紧张。2020年财政政策的宽松力度会进一步扩大，公共预算赤字率将由2019年的2.8%提高到3.0%左右，专项债发行规模可能超过3万亿元，并且大部分将用于基础设施建设。

2019年，股市分化明显，表现突出的食品饮料、医药生物等行业中的部分公司已经明显高估，2020年有很强的调整压力。无论是相关个股还是重仓此类个股的基金，投资者都应该提高风险控制等级，应对可能出现的回撤。股市自2015年见顶调整以来，至今并没有明确的底部信号，2020年的权益市场仍然存在很大的不确定性，大的调整周期仍然没有结束，投资者应在控制好风险的前提下适度参与阶段性的投资机会。2020年也是新《证券法》施行的一年，股市的制度建设将继续推进，市场生态会进一步好转。

债券市场收益率从全球来看仍处于较高位置，境外资金连续多个月买入我国债券资产，新的一年里，债券收益率还有一定向下空间。但从国内历史上看，目前我国债券收益率已处于相对低位。另外，资管新规打破刚性兑付以后，投资者更应关注不良债务的出清，规避债券投资的风险。在债券和债券基金的选择上，忽略微小的收益差距，重点关注投资的安全性。

展望2020年的公募基金市场，建议投资者总体上以控制风险为主，在资产配置安排上优先选择纯债基金，适度配置可转债基金、二级债基，谨慎配置权益类基金。另外，在相对稳健的配置基础上，可以关注基金行业的新变化，在股债大类产品之外关注新兴市场ETF等新产品的投资机会。具体建议：

关注量化基金的表现。在发展停滞三年后，2019年9月，证监会重启量化基金的审批工作，2020年股市如果继续震荡探底，量化基金或将有所作为。投资者可以选择量化投研基础扎实的基金公司产品，对一些有对冲机制安排的产品予以关注。

跟投FOF（基金中基金）。2019年FOF产品成立数量显著增长，尤其是养老目标产品发行提速，此类产品已用实践证明自己有效控制风险实现平稳收益的能力。目前国内FOF领域仍处于发展初期，今后该类产品会更加丰富，投资者可以选择适合自己的产品，长期跟投。

长期持有指数基金。在倡导权益基金发展的大背景下，性价比更高的指数基金会有一个比较好的发展。指数基金尤其是ETF基金凭借较低的费率，稳定清晰的投资风格，获得了投资者的广泛认同。投资者可以采取定投和长期持有的方式来投资指数基金，用时间来应对股市的波动，获取经济增长、企业发展的长期红利。