■王 辉

6月28日，中国人民银行发布《标准化票据管理办法》（简称《办法》），自2020年7月28日起实施。《办法》从参与机构、基础资产的选择、标椎化票据的创设、票据的信息披露、投资者保护以及监督管理等方面作出明确规定。《办法》的出台，是金融服务实体经济的有力举措，将有效拓宽中小企业融资渠道。

票据是中小企业的重要融资渠道之一，也是金融机构的重要资产负债管理工具。近年来，票据市场发展迅速，但受制于价格形成机制复杂、标准化程度低等因素影响，难以在深度和广度上进一步拓展。

标准化票据，是指存托机构归集核心信用要素相似、期限相近的商业汇票组建基础资产池，以基础资产池产生的现金流为偿付支持而创设的等分化受益凭证。早在2019年6月，央行行长易纲在“陆家嘴金融论坛”就表示“支持上海票据交易所在长三角地区推广应收账款票据化”。2020年4月，上海票交所建设开发了供应链票据平台，进一步推动应收账款票据化。

票据市场是服务实体经济尤其是中小企业发展的重要金融市场，深入推进票据业务的供给侧结构性改革势在必行。《办法》出台，无疑对整个票据市场发展带来深远影响。

进一步拓宽市场参与主体，增加票据流动性。《办法》将标准化票据定位为货币市场工具，意味着公募基金、资管产品等也可以直接投资。在交易场所上，由单一的票据市场，拓展至银行间市场、证券交易所市场、票交所，适用于现券买卖、回购、远期等交易品种，多个市场庞大的体量和交易活力将带来大量资金，大大提高票据流动性。

进一步开拓企业融资渠道。与其他工具相比，票据具有独特优势，例如真实贸易背景要求、背书转让、核心企业信用向下游传导等。因此，票据始终是企业供应链融资的重要工具。但传统的票据市场过度依赖商业银行的信用、规模、资本和资金，企业票据融资尤其是商票融资需求得不到满足，庞大的非银机构和非法人产品群体和资金对票据资产表现出强烈需求，却因为制度的障碍无法参与票据资产的配置。标准化票据通过交易机制的创新实现了票据业务标准化，实现了票据市场和债券市场的互联互通，推动了金融资源跨市场优化配置。

进一步降低企业融资成本。根据《办法》，标准化票据存托机构承担多项职能，包括协助追索、组织认购、委托承销等，由商业银行或证券公司担任。将证券公司纳入存托机构，将促使票据定价趋于市场化，进而有效降低企业融资成本。

《办法》也为银行服务实体经济提供了更多渠道，拓宽业务边界。通过承销、发行票据资产证券化将拓宽服务实体经济特别是中小企业的渠道。实施票据标准化，银行自营部门和银行理财资金都可以进行票据配置，使配置资产和工具更加多样化。