■卢炫直

2020年年初以来，受新冠肺炎疫情、全球量化宽松政策、美股恐慌性抛售以及地缘政治危机等影响，贵金属市场价格强势上涨。截至8月1日，国际金价收于1974.9美元/盎司，创下历史最高价位，较年初上涨30.12%，年内振幅高达34.94%，目前正处于高位盘整走势。

避险价值凸显

2020年是“多灾多难”的一年，新冠肺炎疫情席卷全球，人们的生活和工作都受到不同程度的影响，国际金融市场跌宕起伏，原油首次出现负价格，美股引发恐慌性抛售，金价创下历史新高。本轮黄金强势上涨的原因主要有三个：第一，受疫情影响，全球经济陷入低迷，一季度中国GDP近年来首次负增长，二季度欧美国家疫情加剧，失业率高企，经济数据下滑严重。受此影响，黄金避险属性得到市场关注，投资基金纷纷涌入；第二，为应对疫情对经济的冲击，主流国家纷纷出台宽松货币政策，利率接近零。受此影响，作为非生息资产的黄金持有成本相对降低，尤其是在相对宽松的货币政策环境中，持有黄金资产能够一定程度上对抗信用货币贬值风险；第三，国际地缘政治局势一波三折，作为历史悠久、认可度最高的避险资产，黄金价格强势上涨，一时成为2020年涨幅最高的投资标的。

机会伴随风险

当前，全球疫情和世界经济形势依然严峻复杂，宽松的货币政策和“不确定性”因素主导市场，在此背景下持有黄金资产具有更多的比较优势。

一是在全球货币政策宽松、负利率国家不断增加的背景下，黄金的配置价值得以体现。持有黄金既可有效对抗信用货币贬值风险，又可促进资产组合的风险分散，优化投资者的大类资产配置。二是商品具有典型的周期性，本次疫情加速了全球经济周期的轮动，在风险资产遭遇抛售，潜在通胀预期高企的背景下，以黄金、白银为代表的贵金属市场得到市场青睐， COMEX 非商业性净头寸持续增加，黄金ETF持仓频创历史高位。三是避险属性支撑黄金保持强势。

整体上虽然黄金市场利好因素源源不断，但也不能忽视面临的潜在挑战。一是，当前黄金价格已创历史新高，固然有多重因素加持，但是当今的市场价格也包含了市场投机因素的成分。未来新入场投资者机会成本相对较高。二是，今年年初以来，我国实物黄金产量和消费量双双下滑。据中国黄金协会统计，2020年上半年全国累计生产黄金217.8吨，同比下降7.3%；黄金实际消费量323.3吨，同比下降38.2%。三是，如果疫情不能得到有效控制，风险资产将再次面临恐慌性抛售，在金融市场紧密联系的当下，黄金亦难独善其身。

关注未来走势

涨势如虹的黄金市场吸引越来越多的投资者参与其中。需要提醒大家的是，黄金大幅上涨已是过去，未来走势才更值得关注。具体建议：

准确把握交易节奏，切忌追涨杀跌。虽然今年以来贵金属价格强势上涨，但是期间也发生多次回调，且每次回调的力度较大、速度较快。以7月28日白银走势为例，当天白银亚盘快速上涨6.5%至26.2美元/盎司，境内白银期货接近涨停；随后市场突变，空头疯狂反扑令白银价格快速下跌，最低跌至22.26美元/盎司，从最高点到最低点跌幅近15%，获利盘、止损盘以及踩踏盘蜂拥而至，高波动率带来的高风险值得投资者关注。因此建议投资者准确把握交易节奏，避免高位套牢、“牛市”亏钱的风险。

保持良好心态，等待交易机会。随着贵金属价格不断上涨，吸引了更多投资者的关注。今年年初以来黄金价格从1651美元最高上涨至1984美元，期间有5天跌到1500美元以下，但是维持在1700-1800美元（主震荡区间）期间超过60天。新入市的投资者应保持良好心态，切忌入市就要买，价格上涨就能赚钱的心态。通过综合分析，抓住市场主导因素，寻找稳健的交易机会。

通过逐级建仓方式，合理控制仓位。疫情、货币政策和地缘政治是今年支撑黄金强势上涨的三大关键因素，不同因素间相互联系但又各有特点。因此建议投资者采用逐级建仓的模式，逐步积累利润，保持仓位的安全性和稳定性，规避不确定性导致的大幅回撤。