■郑竹雯

近日，经国家金融监督管理总局、证监会认可，上海证券交易所和深圳证券交易所同意中国人寿资产管理有限公司、泰康资产管理有限责任公司等首批5家保险资产管理公司试点开展资产证券化（以下简称ABS）及不动产投资信托基金（以下简称REITs）业务。

目前，我国资产证券化业务主要分为三类：央行和国家金融监督管理总局监管的信贷资产证券化业务，发起机构主要是商业银行和信托公司，基础资产主要为信贷资产；中国银行间市场交易商协会主导的非金融企业资产支持票据，发起人主要为非金融企业，由信托公司担任发行载体管理机构；证监会监管的企业资产证券化业务，计划管理人主要由证券公司、基金子公司担任。在各类业务中，保险公司以其强大的资金优势，主要以投资者的身份参与交易。

今年3月，上交所和深交所正式发布关于保险资管公司开展ABS业务的相关要求，将交易所ABS管理人范围扩展至保险资管公司。获准开展交易所ABS业务前，保险资管公司主要通过中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称中保登）开展资产支持计划业务，产品由保险资管公司发行，并在中保登完成注册登记。此类产品由于缺少支持线上转让交易的挂牌转让平台，流动性相对较差，属于非标准化债权类资产。此次首批5家保险资产管理公司获准试点开展ABS及REITs业务，意味着这些公司正式以管理人和投资者的双重身份进入标准化市场，完成了ABS、REITs业务的全产业链参与。

目前来看，5家公司试点开展ABS、REITs业务将为资管市场带来新气象。

2014年以来，我国ABS市场进入高速发展期，证券化相关业务呈爆发性增长，但近年来，ABS市场供给侧进入相对稳定的低速增长阶段。Wind数据显示，2023年前10月，ABS市场新增发行项目1392只，发行规模为14317亿元，较去年同期下降1862亿元，降幅13.0%。

随着我国经济动能转换，居民消费需求有待提升，企业投融资需求有所下降。此外，专业的投资者不足、中介服务机构质量参差不齐等因素也在一定程度上制约了ABS市场的发展。此次保险资产管理公司参与ABS及REITs业务，是保险资金与资本市场互相促进、协同发展的重要举措，有利于发挥保险的特长，创设多样化的产品。

激发保险资管公司在ABS和REITs市场投融联动的强大动能，积极支持国家重大战略实施。保险资管公司在长久期、重资产投资领域的管理运作经验丰富，此次发行端机构类型扩容有利于疏通基础设施资产进入公募REITs市场的渠道，充分发挥保险资管公司在基础设施领域的投融资经验优势，从而更广范围、更深层次地参与到盘活存量资产、扩大有效投资的金融活动中。

促进了保险资管行业的创新发展，为保险资金寻找更多投资机会、提高其资金运用效率。一方面，ABS产品的收益率比一般债券收益率高，ABS产品能一定程度上增厚保险资金的投资收益水平；另一方面， ABS及REITs业务有助于盘活保险资金投资的基础设施股权项目等存量资产，进一步释放投资基础设施的潜力。

与资本市场形成良性互动，助推行业高质量发展。尽管公募REITs一级市场扩容增类提速，目前总募资规模已超过1000亿元大关，但REITs二级市场表现依然平淡。而此次保险资管公司进入REITs一级市场将推动险资实现REITs市场“买方”和“卖方”两种角色的共同发展，通过双向扩容形成一二级市场联动，有利于推进多层次REITs市场建设，构建市场良好生态。

总体来看，此次允许保险资管公司开展ABS和REITs业务，是活跃资本市场、优化资源配置、金融更好服务实体经济的重要举措，预计未来ABS和REITs将在产品期限、产品形式、收益率等方面创设出更适合市场需求的类型，为各类投资机构在ABS和REITs业务中带来更多投资机会。