■白新宇

今年2月，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，全面注册制正式启动。内容包括：完善发行承销制度，约束非理性定价;改进交易制度，优化融资融券和转融通机制;完善上市公司独立董事制度;健全常态化退市机制，畅通多元退出渠道;加快投资端改革，引入更多中长期资金。全面注册制落地以来，市场体系更加完善，各板块特色愈发鲜明，服务科技创新能力持续增强。Wind数据显示，截至12月25日，今年以来共有308家公司登陆A股，IPO募资合计3524.06亿元。其中，战略性新兴产业企业数量占比超过90%，国家级专精特新“小巨人”企业数量占比近一半。

与此同时，监管部门把好入口、出口关。在发行环节，压实发行人信息披露责任、中介机构“看门人”责任，截至12月12日，已有255家公司终止上市申请。在退市环节，今年以来强制退市公司数量达46家，加强退市监管力度，能够实现“空壳僵尸”企业的加速出清。

注册制改革是我国资本市场的一次系统性的制度机制重塑，主要体现在：

大幅提高首次公开募股(IPO)效率。注册制通过减少行政干预，充分发挥市场经济优势，能够大幅提升IPO效率。今年上半年，企业IPO平均排队时间约为5.5个月，而在全面注册制实施前，A股上市企业平均IPO排队时间约为14.5个月。从融资规模来看，率先实行注册制的科创板、创业板及北交所今年以来IPO融资规模达2777.83亿元，而同期沪深主板合计融资规模仅746.23亿元。随着我国资本市场的不断完善，注册制能够更好地发挥市场配置资源的作用，通过完善信息披露制度，将“价值判断”的任务交给市场及投资者。

持续优化融资结构。初步统计，今年前11个月社会融资规模增量累计为33.65万亿元，其中非金融企业境内股票融资为0.74万亿元，占比约2.2%;前11个月社会融资规模存量为376.39万亿元，其中非金融企业境内股票融资为11.38万亿元，占比约3%。从发达国家经验来看，通过股票市场直接融资是科技型企业融资的重要途径之一。在以银行信贷为主的间接融资模式下，对于前期研发投入成本较高的科技型企业而言，融资需求难以得到满足。随着注册制的不断完善，企业上市效率大幅提高，科技型企业全生命周期的融资需求将得到改善。通过对科技型企业的政策倾斜、融资支持，将为我国加快建设科技强国、实现高水平科技自立自强提供有力支撑。

让投资者分享优质企业的发展成果。在全面注册制背景下，主板IPO大幅降低了对上市企业盈利指标的要求，如科创板、创业板及北交所均无盈利指标的限制。未来，A股市场将涌现出更多类型的企业，尤其是科技型企业，上市公司结构进一步优化，更好地为投资者创造价值回报。

今年以来，全面注册制改革正式落地，一揽子改革措施增强了资本市场的覆盖面、包容性和吸引力，资本市场对经济发展的作用越来越大，但全面注册制的实施并不等于注册制改革已经完成。中央金融工作会议指出，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，这是对注册制改革提出的新要求。在证监会相关人士看来，注册制改革真正完成，需要一个长期互动、反复博弈的过程，不可能一蹴而就、一劳永逸，必须持续不断地“走深走实”。

未来，随着注册制改革持续深化，相关制度的进一步完善，监管部门将继续优化股票发行审核流程，提高发行效率，同时加强对上市公司质量和信息披露的监管，以促进资本市场的长期稳健发展。