■蒋光祥

近日，中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（下称《通知》），自5月1日起施行。通过明确柜台投资者范围和柜台业务品种，便利居民和其他机构投资者开展债券投资，对促进债券市场高质量发展具有重要意义。

进一步扩大债券投资品种

中央金融工作会议指出，着力打造现代金融市场体系，要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，促进债券市场高质量发展。为落实会议精神，中国人民银行出台了《通知》。

债券属于固定收益产品，政府债券兼具资产安全性和流动性，投资收益较存款有一定的优势。

为增加个人和企业购买国债渠道，自2002年以来，中国人民银行会同相关部门出台柜台债券业务管理规则，并逐步扩大券种范围，柜台债券成为拓宽居民投资渠道的重要机制安排和我国多层次债券市场的重要组成部分。此次《通知》进一步扩大柜台债券投资品种，优化相关机制安排，便利居民和其他机构投资者开展债券投资，增加居民财产性收入。

允许个人柜台购买银行间债券

《通知》共十二条，对柜台投资者范围、业务品种和交易方式、开户规则等予以明确，进一步提升柜台业务的便利度。柜台投资者范围包括个人投资者、企业和金融机构。具体交易品种包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等银行间债券市场债券品种。《通知》出台后，银行间债券市场的债券品种全部可以在柜台市场进行交易。

在明确柜台业务品种和交易方式方面，已在银行间债券市场交易流通的各类债券品种，不需要经发行人认可，在遵守投资者适当性要求的前提下，可通过柜台投资交易。

在优化对投资者开户的管理规则方面，已在银行间债券市场开立账户的投资者，可在柜台业务开办机构开立债券账户。

在境外投资者可通过柜台渠道投资方面，获准进入银行间债券市场的境外投资者，可通过柜台业务开办机构和境内托管银行开立债券账户。

助力多层次债券市场发展

相较于股票市场，我国债券市场起步晚。目前，我国居民直接持有的政府债券规模较小，与成熟的债券市场相比，仍有很大的提升空间。通过柜台渠道投资债券市场，可以将储蓄高效转化为债券投资，增加居民财产性收入。

有利于优化融资结构。截至2023年末，我国债券市场余额158万亿元，是全球第二大债券市场。加快发展柜台债券业务，有利于促进直接融资发展，优化金融体系结构。

有利于多层次债券市场发展。柜台债券业务是银行间债券市场向零售金融和普惠金融的延伸。与集中统一的金融基础设施相比，柜台开办机构可为各类投资者提供债券托管、做市、担保品管理、清算结算一体化等各种灵活多元的综合性服务，提升市场活跃性，促进市场分层。

为助力多层次债券市场高质量发展，中国人民银行有关负责人表示，柜台债券业务开办机构应当做好四个方面工作。一是建立投资者适当性管理制度，了解投资者风险识别及承受能力，向具备相应能力的投资者提供适当债券品种的销售和交易服务。二是要充分揭示产品或者服务的风险，不得诱导投资者投资与其风险承受能力不相适应的债券品种和交易品种。三是要加强柜台业务内控管理和系统建设，严格规范柜台债券交易流转、托管结算、信息安全等相关操作流程。四是明确与投资者之间的风险权责关系，完善纠纷处理机制。

较适合稳健型投资者布局

柜台债券业务交易灵活，流动性强。柜台债券票面利率一般高于同期限的银行存款，能满足居民对低风险、收益稳健的理财需求。截至2023年末，全国已经有30家商业银行开办了柜台债券业务。对个人投资者尤其是风险厌恶型投资者而言，有更多的兼顾安全性、收益性和流动性的金融产品供选择。

与股市相比，债市专业度较高，债券品种和门类相较于股票更多。与在券商营业部开户即可买卖股票不同，普通投资者参与债市投资的门槛较高。特别是在我国债券市场中占据绝对规模优势的银行间债券市场，此前只有金融机构可以进行债券买卖和回购。《通知》实施后，个人投资者可以通过柜台市场进行债券交易。此外，柜台债券业务交易灵活，一百元起投，投资者急用钱时，可在交易时间卖出债券，或者把债券作为抵押品向银行办理质押贷款，变现能力较强。作为居民和企业等投资者直接投资债券的主要渠道，柜台市场将迎来加速发展期。

根据《通知》要求，投资者可通过柜台业务开办机构的营业网点或电子渠道申请开立柜台债券账户，柜台业务开办机构提供债券报价交易、登记托管、结算清算和债券查询等服务。柜台业务开办机构为个人和企业提供柜台债券业务服务的，主要以国债、地方政府债和政策性金融债为主。