国家统计局于10月18日公布了9月及三季度宏观经济数据，本文结合公布的数据对目前国内经济基本面状况进行分析，并对四季度经济基本面走势进行展望。
　　根据统计局数据，2012年三季度GDP单季同比增长7.4%，继续下滑。三季度GDP单季同比增速继续下行，打破了上半年对经济在二季度见底的主流预期，主要是因为“稳增长”政策的力度较弱。
　　9月工业增加值同比增速9.2%，主要工业品产量增速均有所恢复。9月固定资产投资同比增速20.5%，比8月略有改善，而房地产投资同比增速15.4%，增速比8月份有所回落，表明9月固定资产投资增速的反弹可能来自于前期批复的基建项目，预计投资复苏将在四季度拉动工业增加值增速继续改善。
　　9月社会消费品零售总额同比增长14.2%，比8月反弹1个百分点，但反弹主要来自节假日因素的刺激，持续性较弱。9月净出口同比增长9.9%，比8月大幅反弹，但在外围经济整体不振的情况下，不能寄望于出口对经济的拉动力。
　　在政策力度较弱的情况下，经济增速底部徘徊的时间将显著拉长，但经济短周期反弹的迹象已经出现，结合基数因素，GDP单季同比增速已经在三季度见底，预计四季度GDP同比增长约7.7%，全年GDP增速7.7%。
　　9月CPI为1.9%，食品和非食品价格同比涨幅分别为2.5%和1.7%，环比涨幅分别为0.2%和0.4%，非食品价格上涨压力明显高于食品价格。从环比的角度看，食品价格上涨的压力并不大，9月份食品价格环比为0.2%，比上月回落1.3个百分点。10月份以来，随着节日效应消失，农业部的农产品批发价格指数继续大幅下行；非食品方面，国际大宗商品价格震荡下行，CRB 期货价格指数有所回落，非食品价格上涨有所减弱。
　　9月M2同比增速14.8%，大幅高于市场预期13.7%，较8月增速上升1.3个百分点；9月末M1同比增长7.3%，较8月攀升2.8个百分点；调后年化环比增速为25%，显著高于8月的10%。
　　除季末银行存款时点性冲高及理财产品回流使银行存款大幅增加外，货币供应增速的提高主要体现了两方面的因素：一是二季度以来央行货币政策放松的效果逐步显现，二是外围环境企稳好转带动贸易出口增速及外汇占款增速有所回升。M1的大幅改善反映了实体经济货币需求的增加，经济增长出现企稳回升迹象，但其中也包含双节假期的推动作用。
　　美联储QE3的出台令人民币出现被动升值压力，跨境资本流动面临回流风险，外汇占款短期内回升或将持续，有助于改善市场流动性。
　　此外，因市场利率仍处于高位，货币政策放松的压力犹存，而去年财政存款投放规模较大，四季度货币增速或将有所放缓。
　　9月新增贷款增加6232亿，同比多增1532亿元。新增贷款中，新增短期贷款增加近5000亿，但票据融资环比减少2169 亿，中长期贷款2868亿，环比多增8亿；中长期贷款占比从上月的40%升至46%，居民部门中长期贷款占比继续回升，企业部门占比也有所好转，反映经济基本面的中长期新增贷款需求占比微弱回升。把贷款加上企业债融资综合考虑，发现中长期融资占比缓慢回升，反映总需求低迷中逐渐企稳。年内“稳增长”任务仍然面临紧迫形势，信贷投放仍将稳中有序地进行，预计年内新增信贷规模约8.5万亿。
　　自9月下旬以来，债券市场收益率经历了一轮中等级别的回调，部分是对QE3后收益率大幅上升的修正，部分来自于对三季度经济数据较为疲弱的预期。不过，经济短周期企稳反弹的迹象将令四季度债券市场收益率中枢运行的下轨上移。考虑到四季度商业银行资金运用的压力较大，债券市场收益率上行的空间也较小，预计四季度债券整体收益率将在目前运行区域窄幅震荡，缺乏方向性突破的力量。