回顾2020年上半年，资本市场出现了历史罕见的大波动。

2020年年初，在2019年基金业绩大好的情况下，以科技类为主的基金出现了连续的热卖，使得开年以半导体、自主可控、新能源汽车为主的科技成长类企业的股票出现了大幅的上涨。进入2月份之后，随着新冠肺炎疫情的发生，全球经济活动受到较大影响，整体资本市场的风险偏好大幅降低，以消费、医药为主的内需板块表现明显优于电子、新能源等全球供应链的行业。

进入二季度，随着全球各国陆续开始复工复产，以及各国刺激经济的政策出台，全球资本市场在流动性宽松的环境下，都出现了大幅的反弹，上证指数也已回到2018年年初的位置，创业板指数更是回到了近5年的高位。

究其原因，一方面，由于受疫情影响，全球经济出现不同程度的放缓，因此，在疫情防控已经进入常态化的情况下，稳经济将成为未来一段时间的重点，刺激消费、保障就业、补充短板将是未来一段时间的投入方向。另一方面，在追求经济高质量发展的倡导下，从国家到企业在研发、技术创新上投入的力量大幅增加，越来越多的国内优秀企业在所从事的领域开始出现追上并赶超国际同业的趋势，这些企业有望在以新能源、5G为基础的新一轮能源、科技革新中崭露头角。

站在目前这个时间点上，随着欧美国家在5月份逐步开始复工之后，各国相应的经济刺激政策持续出台，资本市场进入到从政策出台到政策落地再到政策兑现的观察期。考虑到市场由于流动性宽松的原因已经回到疫情发生之前的水平，投资者需要观察政策的执行效果；同时，随着疫情逐步得到控制、美国大选的临近，外部环境将变得越来越复杂，这也会对市场情绪产生一定的扰动。

未来，在对外部环境无法预测和定价的情况下，投资者应立足于产业趋势和公司发展的视角，在优质的赛道上选择具有核心竞争力的龙头企业。尤其是对于那些在疫情结束后经营情况能回到甚至超过疫情发生前的领域和公司，投资者可将其作为重点配置的对象。

农银汇理基金经理 赵诣