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存单价值逐渐回归
发布时间: 2020-11-04 访问: 字体:

货币市场利率在经过二季度的拐点之后,在三季度逐渐企稳。一级存单发行是三季度的最大亮点,市场情绪振奋,供需两旺。整个三季度,存单累计发行量达到5.44万亿元,创下了自2018年三季度以来的发行量之最,仅次于2018年二季度5.65万亿元的历史最高水平。

三季度,一级存单的火爆源于供需双方的共同影响。从供给方面来看,今年上半年受疫情影响,央行投放大量流动性,银行发行存单意愿降低,整体募集量较低。下半年以来,存单面临较大到期量,且随着年底结构性存款的压降,银行负债端压力增强,银行中长期贷款投放较多,存单(特别是一年期存单)发行意愿明显增强。

从需求端来看,二季度,存单利率触底反弹并处于上升趋势。目前,一年期存单利率已经稳定于3.15%以上,并触及3.22%的高点,高于一年期MLF(中期借贷便利)2.95%的政策利率20BP以上,同时高于10年国债收益率。这个位置对于投资者具有较大的吸引力。

一般来说,货币市场短期价格走势主要受政策面影响,而货币政策归根到底还是取决于基本面。9月份,M1同比增长8.1%,社融存量同比增长13.5%,均高于前值;社会消费品零售总额同比增长3.3%,增速继续回升;规模以上工业增加值同比增长6.9%,中游的汽车、电气、机械、通用设备增速都较高;三季度GDP同比增长4.9%,二、三产业增速逐渐向疫情前水平回归。总体来看,经济、金融数据强于市场预期,经济恢复强劲。

在这种背景下,目前货币政策总体是保持中性的,短期内收紧可能性不大,但宽松预期也较弱。从三季度货币政策实施情况来看,央行公开市场操作起到了重要的维稳作用,目前存单的配置价值已经逐渐显现。

农银汇理基金经理 黄晓鹏



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