■马应超 雷若彤

贵州茅台近日发布公告称，为了提升资金收益率，为全体股东创造价值，公司拟以自有资金参与设立“茅台招华基金”“茅台金石基金”。这是贵州茅台今年计划派发现金红利325.49亿元（含税）后又一笔资金使用。其投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域。此次产业发展基金的设立，是贵州茅台积极探索新资金管理方式、提高财务收益的突破性尝试。

顺应时势

千亿体量的贵州茅台，多年来业绩稳定增长，为设立产业基金提供了充足的现金流保障。根据年报显示，茅台在2022年实现营业收入1241亿元，同比增长16.87%；净利润627.16亿元，同比增长19.55%。以此计算，茅台每日的利润约1.72亿元。2023年，贵州茅台围绕营收15%目标，第一季度便实现营业总收入393.8亿元，同比增长18.7%，2023单季度首次突破200亿元，为全年打下基础。在雄厚的资金支持下，设立产业基金不仅不会对公司的现金流、企业经营造成影响，还可以有效盘活沉淀资金，提高资金使用效益。

业内人士普遍认为，贵州茅台设立产业基金，对投资人资产保值增值、盘活存量现金创造更大增量价值具有重要意义。2020年至2022年，茅台集团现金及现金等价物余额分别为1467.41亿元、1786.41亿元、1523.79亿元，年收益率仅分别为2.36%、2.47%、2.73%。近年来，中小股东对贵州茅台提出过合理提升资金收益率的要求，而此次产业基金设置业绩报酬计提基准6%，体现出公司对股东回报的重视程度，更为有效提高现有资金的使用效率，从而为股东创造更多价值。

专业化、市场化的高效运作，符合企业稳健投资的基本要求。贵州茅台首次尝试设立产业发展基金，两只基金公司认缴出资额均为50亿元，首期分别实缴20亿元，三次实缴比例原则为40%、30%、30%。贵州茅台联合的招商资本控股和金石投资，分别依托第一梯队资产管理机构招商局集团和中信集团，其娴熟的专业投资能力和丰富的行业资源，能够为企业专业化投资提供高效团队运作和技术服务。

上市公司设立产业基金，已经成为多元化投资领域的新做法。据统计，2015年以来A股上市公司已成立了超过5000支基金，基金的运行及运营流程相对成熟。在行业内，泸州老窖与国泰君安共同探索共建产业基金；洋河股份2022年公告拟出资30亿元与专业投资机构设立基金，共同投资大消费、新经济、大健康、新科技等领域。在行业外，江苏国泰发布公告，公司及其全资子公司拟与相关方共同投资设立国泰金石新能源产业基金；海尔集团建立400亿元专项产业基金加大科技创新等。在此形势下，贵州茅台设立产业发展基金，是行业龙头企业增强企业活力与竞争力的不二法则，也是顺应时势的理性选择。

意义深远

设立产业基金，对投资者而言，有利于优化财务管理，为股东创造价值。业内人士认为，茅台设立产业基金是自身唤醒沉睡资金，挖掘新动能的突破性举措。2022年底，贵州茅台账面现金及现金等价物余额为1523.79亿元，现金流规模巨大。设立产业基金有利于盘活闲置资金从而提高收益率，投资者通过资产增值可以获得可观的分红。

对企业而言，通过设立产业基金，可以起到优化整合资源、进一步加强产融协同之功效。中信证券认为，此举将有助于借力投资撬动作用完善业务生态、延伸产业布局，夯实龙头地位。据FOFWEEKLY在5月12日发布的《中国CVC影响力报告——产业资本大分流》报告，处于产业稳定期的房地产、白酒等行业，市值、净利润与营收已经达到一定高度，为了寻求业务增长的第二极，普遍加大对配置型资产的投资力度。贵州茅台投资百亿元设立产业发展基金，借助其强大的资源平台和资本运作能力，深化对自身上游成本控制和下游渠道把控，同时对整个产业生态的整合协同具有积极影响力。在提高集团整体资产价值、获取资金收益的同时，强化白酒龙头企业的创新优势和行业引领力。

传统酒业投资战略性新兴产业，顺应产业融合发展大势。党的二十大报告指出，要坚持以推动高质量发展为主题，加快建设现代化经济体系。加快发展现代产业体系，客观需要巩固和提升我国产业体系完整的独特优势的同时，要着眼于未来发展，把握战略性新兴产业发展机遇和产业升级方向，在新一代信息技术、新能源、新材料、绿色环保等领域构建新的增长引擎。作为酒业龙头企业，贵州茅台新设投资基金，涉水新产业、开辟新优势，必将重塑全行业产业链、创新链和价值链，其带来的业态影响力值得高度关注。