■王文军

近年来，各国对环境、社会和治理（以下简称ESG）的关注度持续提高。党的二十大报告提出，统筹产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展。2023年，在新发展理念引领下，我国ESG蓬勃发展，在政策体系构建、ESG信息披露、ESG投资和国际合作等方面都取得了阶段性成效，ESG生态不断完善。作为投资者的一个重要考量因素，ESG发展进入快车道。未来，ESG投资发展趋势如何，将为投资者带来哪些新机遇？

ESG重塑企业价值

ESG是一种全面考虑企业社会责任和可持续发展的投资理念，其目标是在追求经济回报的同时实现社会和环境的长期可持续发展。在环境保护方面，关注企业的环保和可持续经营发展情况，包括减少碳排放、节约能源、有效管理废弃物和水资源等；在社会责任方面，强调企业在社会中的角色和利益相关方责任，包括劳动权益、员工关怀、消费者权益等；在公司治理方面，关注企业治理结构和运作方式，包括道德经营、股东权益、合规管理等。

企业加大ESG相关投入可以带来诸多效益。一方面，可以减少尾部风险事件的发生。有研究表明，ESG评级越高的企业抗风险能力越强。另一方面，ESG的倾斜政策可以帮助企业降低成本。如企业绿色债券的发行成本比传统债券低20BP左右，控排企业可以通过出售节能减排获得的碳排放配额盈余，增厚企业利润。

在“双碳”背景下，叠加资本市场的快速发展，我国ESG投融资市场进入发展新阶段。一方面，绿色发展政策体系加快建立，推动更多机构投资者将ESG纳入投资决策考量因素；另一方面，随着资本市场深度和广度的不断拓展，ESG相关产品的管理规模呈现爆发式增长。

金融机构加速布局

金融是国民经济的血脉。为实现“双碳”目标，推动绿色经济发展，金融机构肩负重任。银行、证券和保险等金融机构不断深化布局ESG领域，加大环境信息披露力度，加大对绿色低碳领域的资金投入，通过创新金融产品，促进经济社会发展全面绿色转型。

金融机构的环境信息披露水平持续提高。环境效益的测算与信息披露的专业度高、涉及内容多。为鼓励和规范金融机构参与绿色投融资，2021年7月，中国人民银行发布《金融机构环境信息披露指南》，对金融机构环境信息披露形式、频次、应披露的定性及定量信息等方面的内容提出要求。从我国上市公司2022年年度报告来看，80%的金融企业披露了ESG相关内容。从ESG信息披露和ESG评级水平来看，银行、证券、保险等金融机构都处于全市场前列，为我国上市公司建设ESG信息披露标准和体系起到了重要的推动作用。

金融机构对绿色低碳领域的资金供给不断增强。在我国绿色金融产品体系中，商业银行的绿色信贷占比较大，ESG的证券投资和股权投资规模占比相对较低。根据人民银行数据，截至2023年三季度末，我国绿色贷款余额达到28.58万亿元，居全球第一，其中近70%投向了具有直接和间接碳减排效益的项目；境内绿色债券市场余额1.98万亿元，居全球第二。Wind数据显示，截至2023年三季度末，ESG主题投资基金的规模超过5000亿元，主要投资于光伏、风电等新能源以及锂电池等相关产业链的上市公司。

金融机构通过产品创新推动可持续发展。金融机构将绿色低碳、社会责任等概念融入产品创新，推出多样化的ESG金融产品。商业银行推出可持续发展挂钩债券，将债券发行企业的碳减排情况与债券利率挂钩，鼓励企业减少碳排放。证券公司加大布局力度，如中信证券推出全市场首个碳中和指数挂钩收益凭证产品，为投资者提供一站式绿色资产配置解决方案。保险公司推出绿色保险产品，鼓励客户践行环保理念，降低碳排放。目前来看，绿色保险作为绿色金融的重要组成部分，在助推社会绿色低碳发展、加强环境保护、提供风险保障等方面发挥着独特作用。

投融资结构不断优化

展望未来，全球应对气候变化的共识持续加强，我国深入实施“双碳”目标，ESG概念下的相关市场将迎来更大的发展机遇，预计呈现以下特点：

进一步加大扶持力度。政府将利用产业政策、金融政策、税收优惠政策等，引导资金向ESG领域倾斜，为促进企业绿色低碳转型、履行社会责任提供制度遵循。

投融资规模不断增长。在高质量发展的背景下，投资者持续提升对环境、社会责任的认知程度，以公募基金、社保基金、保险资金为代表的机构投资者对ESG的投资偏好将进一步增加，从而带来更多的市场需求。

ESG投融资结构不断优化。党的二十大报告提出，健全资本市场功能，提高直接融资比重。随着资本市场的持续扩容，ESG投融资规模将进一步扩大，ESG债券、ESG主题股票等发行将提速。

ESG的信息披露更加透明。随着ESG评级体系的进一步完善，未来，将有更多的企业特别是上市公司编制并披露ESG相关内容，ESG信息公开的时效性、准确性和可比性持续提高。在对标国际标准和要求的基础上，结合我国经济发展特点，未来，ESG评级体系有可能将乡村振兴、共同富裕等内容纳入其中，助力我国ESG评级体系不断完善。

目前来看，基于ESG开展投资是大势所趋。随着共同富裕、“双碳”目标、高质量发展等相关制度的落地，将可持续发展因素纳入投资考量，可以提升投资者的投资回报、降低投资风险。随着我国经济快速发展，投资者对ESG的认知和接受度持续提升，ESG投资将迎来更大的发展机遇和增长空间，为投资者带来长期的投资回报。