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重拾市场信心聚焦估值重塑
发布时间: 2024-01-03 访问: 字体:

■本报记者 张 敏

新年伊始,多家公募基金高管及投研团队对新一年A股行情演绎、投资策略及资产配置等进行了展望。2024年,资本市场会呈现哪些新气象?哪些赛道值得期待?本报专访嘉实基金管理有限公司大科技研究总监王贵重、汇添富基金管理股份有限公司投资研究部研究总监刘伟林、景顺长城基金管理有限公司副总经理陈文宇以及富国基金管理有限公司策略分析师杨帆,请他们进行分析解答。

记者:2023年中央经济工作会议提出,以科技创新引领现代化产业体系建设。资本市场在支持科技创新方面具有独特优势,2024年,我国资本市场将从哪些方面发力?

王贵重:随着我国经济运行持续回升向好,投资者需要耐心等待政策传导效果和库存周期转换。作为科技创新的亮点之一,人工智能的应用将更广泛,行情将围绕盈利兑现渐次展开,相关B端应用方向值得关注。

刘伟林:资本市场具有“风险共担、收益共享”的突出特征,对于促进创新资本形成、支持科技创新具有天然优势。资本市场机构投资者将加大对科技创新领域的研究投资力度,为企业科技创新配置资源要素,满足企业的合理融资需求。

陈文宇:2023年中央经济工作会议将“以科技创新引领现代化产业体系建设”作为重点工作的第一项,并提出“鼓励发展创业投资、股权投资”。这体现了党中央对创投和股权投资行业发展的高度重视,也是对行业支持科技创新发展作用的高度肯定。通过推动一级市场与二级市场之间的良性互动发展,资本市场能够更好地发挥支持科技创新的作用。

杨帆:随着注册制改革的推进,科创板、创业板、北交所错位发展,有力支持了科创企业的发展。围绕2023年中央经济工作会议精神,资本市场融资结构的持续优化,其支持科技创新的能力也将进一步提升。

记者:2023年底,市场普遍预期美联储将结束加息周期,并在2024年转向降息。您对此怎么看?对我国资本市场影响几何?

王贵重:从2023年美联储最后一次议息会议来看,美联储维持5.25%—5.5%的高位基准利率,继续暂停加息的决定符合市场预期。从会议释放的信号来看,美联储不再加息或已成定局,今年大概率启动降息,这将有利于A股市场的流动性回暖,利好A股和港股市场。

刘伟林:2023年美国无风险利率不断上行导致全球资产承压。2024年,我们认为美联储可能进入降息周期,这将推动外资流入A股和港股市场,有助于A股和港股向好回升。

陈文宇:2022年以来,全球主要经济体大部分都进入加息周期,利率水平上升至高位,对经济活动产生了较大的抑制作用。从今年来看,全球主要国家的央行加息周期已经步入尾声,通胀也从高位向各国的目标通胀水平回落。今年,美联储大概率启动降息,外部环境对我国货币政策的制约作用将会降低,预计我国继续保持合理的流动性充裕,结构性货币政策工具的重要性将持续凸显。

杨帆:2024年,我们认为美联储将从加息周期走向降息周期,美债收益率下行或将成为今年市场的主线之一。若美债收益率持续下行,A股估值有望迎来修复。

记者:2024年,我国资本市场的投资风格将会是什么样的?哪些赛道值得关注?

王贵重:我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,在创新驱动发展战略、区域协调发展战略等政策指引下,科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业等领域蕴藏新机遇,是值得关注的布局方向。2023年以来,AI板块、互联网服务板块等经历了一轮调整后处于“价值洼地”。但科技板块的估值和业绩波动较大,需要仔细筛选投资标的进行布局。

刘伟林:2024年,我们认为市场风格将趋于均衡,三个投资方向值得关注:一是我国优势产业开拓海外增量市场的步伐加快,叠加今年全球商品需求有望回暖,我国的家电、汽车、高端制造、创新药、消费电子等行业开拓海外增量市场的步伐加快,有望带动相关行业的估值重塑。二是我国经济已进入新常态,经济结构处于转型升级期,高质量发展已经成为各行业的迫切需求,科技创新作为推动经济发展的核心动力,有望获得更多的政策支持。全球处在以人工智能、创新药为代表的新一轮创新周期中,我国在相关领域的核心企业,今年有望迎来一轮业绩改善,建议投资者关注。三是在我国利率中枢下行叠加相关产业上游中长期供给约束的背景下,能源资源有望成为“攻守兼备”的稀缺性资产,有望迎来盈利和估值的双重提升。

陈文宇:今年A股市场大概率延续复苏态势,叠加A股宽基指数的绝对和相对估值均位于历史低位,估值修复空间较大。今年,我国经济将稳步复苏,企业盈利加快恢复,建议关注两条主线:一是科技领域,建议关注以半导体为代表的人工智能、国产替代方向,以机器人为代表的高端制造方向,关注处于成熟稳定期(传统互联网)以及快速成长期(新能源汽车)的投资标的。二是医药和消费领域,经过一轮回调,站在估值和盈利角度分析,已经出现中期配置价值,建议投资者关注。

杨帆:今年的市场风格或偏成长风格。AI行业经过一轮调整,目前估值位于历史低点,投资性价比凸显。在10年期美债收益率下行的背景下,科技板块有望迎来估值提升。今年可重点关注:一方面是医药板块具有“低估值、低配置、低预期”特点,目前,以抗体药物偶联物(ADC)为代表的创新药处于快速发展期。另一方面是电子板块的新产品升级迭代,带动消费电子需求提振,新能源汽车或将迎来消费热潮,国产替代仍是投资的核心主线之一。



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